凯雷亚洲增长基金负责人祖文萃今日在清华大学表示，国内媒体和公众对私人股本投资（Private Equity，以下简称PE）有着很大的误解，认为这是资本主义试图控制中国企业赚钱的方式，“实际上，PE的作用是为增长企业创造价值，”他表示，为避免上述误解加深，凯雷在中国已经放弃了采取买断式（buy-out）的投资方式。
他还表示，凯雷在中国投资的企业，下一步也可能选择在A股市场上市。
“人们一听说凯雷，第一印象就是很霸气，资本主义的钱，跑到中国来赚钱，”祖文萃这样形容这种误解。
凯雷在亚洲有四个分支，祖文萃负责的亚洲增长基金跟前期发生的收购徐工科技和参股重庆市商业银行并无关系，但他仍然坦率表示：
“公众对PE的印象，会带来负面的作用。政府、媒体和公众可能没有弄清楚PE的钱来中国干什么。这种误解在全世界都在发生，美国国会也在讨论是否在税制上改变。”
9月28日，祖文萃应清华大学经济管理学院邀请，向清华大学师生发表了一场题为《私人股权为增长企业创造价值》的演讲。在演讲开始前，他同清华大学经管学陆院院长钱颖一教授互赠了礼物。而在演讲后的提问时间，甚至上演了急于提问的听众争抢话筒的一幕。
PE是什么
祖文萃表示，现在全世界各种PE都在进入中国，或正在进入。但PE在国外是经过三十多年发展成熟的，而在国内，“大家眼里都差不多。”
“PE很广泛，不是一个简单的行业，”祖文萃说，“市场、竞争性、团队、商业模式，大家都是这样分析。可是细节不一样，非常复杂。PE不只是投资，还抱括了文化和心理学，甚至还会涉及宗教。”
“PE并不是像公众理解的那样，把钱投给企业，赚了钱就跑。”他说，“更不是为了控制企业。”
他表示，简单地理解的话，那么PE就是进行资源分配，把最好的钱投到最好的企业，找到最聪明的企业家。
“所谓‘资金’，‘资’就是资源，就是价值。‘金’就是钱，但钱并不重要，‘资’才重要，”
“虽然在国内看来，似乎PE都是一回事，但其实每一个PE都不一样，每个PE都要找出自己的定位，找出自己的商业模式。”祖文萃说。
“1995年后进入中国的PE，是以VC的面目出现的，实际上VC可以说就是PE的一种，凯雷最初在进入中国，也是试探性的，”祖文萃说，“还有大量的PE，当时并不没有来到中国。因为他们在美欧业务开展得很好，认为来到中国虽然机会也很多，但也可能面临更多的风险。”
“可以说，一开始，大量的PE并没有看上中国，”祖文萃说。
“最初不只是被收购企业和公众对PE有误解，最初进入中国的PE，也只是用自己的眼光和规则来行事，本土化做得不够。”他表示，“这也是导致公众对PE误解的原因之一。”
关于凯雷和凯雷亚洲增长基金
祖文萃介绍说，凯雷投资集团（The Carlyle Group）成立于1987，目前管理资本金额超过560亿美元。是全球管理最多资产的PE之一。
凯雷有50多个分支，做的是不同的行业。已参与601项投资案，共投资自有资金达240亿，总计收购价值超过1265亿。
“凯雷对互联网没有经验，而且资金规模发挥不了。”祖文萃说，“凯雷的资源是什么？我们的长处在哪里？”
凯雷在全球有9大核心业务：电信和传媒、消费、零售、汽车和运输、能源和电力、房地产、金融服务及航空和国防。
“这些核心业务主要都是传统领域的，”他说。
“中国现在从国有企业为主转变到民营企业驱动的经济，这是个事实。”祖文萃说，“那么凯雷就想，在中国，有没有可能帮助民营企业在这场转变中实现价值。”
“我们为此成立了凯雷亚洲增长基金，定位很简单，为中国民营企业报务，不管用什么形式来帮助民营企业。”
PE怎样创造价值
在清华演讲时，祖文萃深知听众们更喜欢听故事，举了大量的案例来说明，但都隐去了企业和人名。
“企业家会觉得给我钱是为了将来掏走一大把，或者是想控制我。”祖文萃说，“我们要降低这方面的信任风险。”
“在国内往往两个竞争企业打得很厉害，拼价格，但市场也打坏了。我们就从独立的角度去跟企业家说，有没有想过并起来，”祖文萃说，“这在国外很正常，但在中国又涉及心理学。我花了一辈子做的心血，怎么可能并给我最恨的对手。”
“这就要他对你的信任度，才能接受你的观点。”他补充说，“只要最终能带来价值，有理性的人是能接受的。”
“我们一旦跟一家企业形成关系，就不会同时投几家它的竞争对手。”他说，“这是我们的理念。”
一旦投进去，就要用各种方法去收购兼并同行业的小企业，这也是凯雷的风格。
“兼并不是这么容易做的，被投资企业的老总如果成天忙着兼并，就没时间去做大主业了，”祖文萃说，“我们的团队就成了他的兼并部门，帮他谈判、估值。”
在中国企业中，财务往往是被放在第二位关注的，“老总们第一关注的是销售，怎么能来钱。我们进去后，就会帮助企业建立财务模型，找来财务总监。”
“再举一个例子，一个零售产品，我们把它带到美国，马上铺开销售渠道，这是直接的帮助，”祖文萃说，“不仅是他自己做不到的。也是他的竞争者拿不到的，但我们可以很快做到。”
PE提升企业品牌和形象
“一个小公司，很难挖来高级的人才，”祖文萃说，“但我们进去后，可以给他一个全新的形象，我们一起去做说服工作，曾经在很短的时间内就帮助被投资企业挖了一批在媒体管理方面的人才。”
PE还能帮助企业接触资本市场。“我们投的一家公司要很快在美国上市，我们马上请来SEC的前部长来做独立董事，这又是企业自己做不到的。”
“我们是跟企业家利益站在一起的贴心人，虽然我们占的股份比较小。他想的，也都是我们想的。”
凯雷在中国曾经投过一个石油技术企业，“做得很大，”销售额达到好几亿美元。但这家企业最初是靠一个美国客户起家的。那是一家很大的公司，给了它很大的单子。“但现在对方觉得这家企业有今天完全是因为自己，要拿它的股份，否则就要捣乱。”
“第一次谈判时，我陪他一起去谈判。本来销售额几个亿的中国中部的一家公司，老总也连英语都不会说，跟美国营业额几百亿的公司谈，肯定受欺负。但跟凯雷这个品牌结合在一起就不一样了，双方马上力量平衡了，因为凯雷更大，完全有能力收购它。这又是凯雷这样的PE在投资企业中的一个作用。”
“我们完全是从怎么增加价值的角度来跟中国企业家合作的，”祖文萃总结说。
PE在中国的机会和挑战
祖文萃介绍，从宏观角度来说，凯雷认为中国的机会很多，中国的城市公及具有一定消费能力的消费群体的出现、信息和通讯技术的高速发展、具有国际地位的主要制造型企业开始向产业链上游拓展、国有资产重组及私有化、若干国家重点扶持的战略性行业，“这都是机会。”
对于中国PE的趋势和挑战，祖文萃表示，自己不能完全代表凯雷，只能谈谈个人的看法。
他认为，PE在中国不可避免地会本土化，不只是由本土人来做，本土资金也会进入，而且本土的人和资金结合起来肯定会更适应。
“但本土化是一种多元的现象，不是说资金就来自中国，而是说操作方法、理念、商业模式完全是中国本土的。”
“在美国，近十年PE翻了好几倍，”祖文萃预言，“在中国，我觉得近三、五年就会翻好几倍，因为中国规模大，资金多”
“挑战在哪里？现在时机太好了，股市、经济都太好了，大家没有看到往下坡走的迹象。大家的期望会拉开很大的距离。”
“在中国，这三五年一直在涨，没有人经过坏的环境的经验。这对整个行业会是一个test.”祖文萃表示，“但总有一天会有调整。在调整时，谁能胜出，显出它的优势，这是关键。”
“做PE要悲观”
“做PE要学习的经验，是书本上完全学不到的，”祖文萃出人意料地表示，“做这行要悲观，但又不能太悲观，它需要的是一个风险控制者必不可少的悲观。”
“PE做的就是风险控制和管理，”祖文萃说，“从外部来说，有政策、市场、宏观经济的风险，而内部还有人事和管理等等风险。”
“PE要看什么样的风险是自己能承受的，背后有什么‘资’可以带给被投资的公司，能给企业带来什么价值。这也都是钱以外的事。”
“在A股，人们总觉得一上市就能赚几十倍上百倍。这当然每个人都希望的，但进入资本市场有好有坏，不全是好处。”
“我们投资的企业，也可能选择在A股市场上市，”他透露说，“但对于我们来说，上市不是退出的途径，而是提升企业价值的工具。”
祖文萃表示，上市的不利之处在于，企业失去了控制，成了公众公司，“每个季度都有人关注你的业绩。有时资本市场上股票跌了，跟企业自身没有关系，但员工就会因此而灰心。”
“我们会帮助企业了解，什么时候是进入资本市场的最好时机。”
在西方，PE经常采用买断（buy out）的方式来改造企业，“他知道买断可以让企业脱离公众的视野，带来很多方便，”祖文萃说，“而且在西方已经形成了一整套的法律环境。”
“但我们发现在中国买断没有用，反而会引起人们的反感和误解，所以我们已经放弃了这种投资方式。”祖文萃谈到凯雷收购徐工科技遭遇的挫折时，对金融界网站表示，虽然凯雷修改持股比例，由控股徐工变为参股徐工，“对我们提升它价值的目标并没有影响。”
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来源：奢侈品网
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