红杉资本注资诺亚财富 独立理财顾问驶入资本轨道

　　美国最大的风险投资机构“红杉资本”今日在上海召开新闻发布会，宣布注资中国最大的“独立理财顾问机构”——诺亚财富管理中心，“红杉”此举预示着中国的独立理财顾问机构开始驶入资本轨道。

　　红杉中国创始及执行合伙人沈南鹏表示，中国人正在以创世界记录的速度致富，理财成为人们生活中的现实需求，中国已进入理财时代，理财市场潜力巨大。但中国的私人理财市场尚处于起步阶段，无论行业和消费者，其成熟度都无法与西方发达国家相比。红杉资本一直看好中国理财市场，此次注资诺亚财富，意在透过独立理财顾问机构，参与中国私人理财市场。

　　诺亚财富管理中心总经理汪静波表示，红杉资本注资诺亚财富的同时，也注入了先进、成熟的理财服务观念和运营模式。作为独立理财顾问机构，诺亚财富将完全站在客户立场，全方位地为客户提供中立、客观和专业的理财建议，以达到良好的投资回报，从而真正地在中国建立公信，专业，稳健的私人理财服务体系。

　　专家认为，红杉资本此次注资诺亚财富，不仅抢占了中国理财市场的巨大商机，同时也将促进尚处于萌芽状态的中国私人理财市场、尤其是独立理财市场的成长。

　　诺亚财富管理中心成立于2003年8月，由国内著名金融机构总部改制而成，是国内首家“独立理财规划机构”。专注为私人、家庭及私企客户提供全方位理财服务，主要服务内容包括提供家庭资产负债配置方案，家庭金融投资，税务，不动产投资顾问等服务。目前服务客户达数千人、已在上海、北京、广州、温州等国内大中城市设立了分支机构。

此帖于2007-10-24 8:48:37 被作者编辑过！淘宝热门商品：

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浦东设3.5亿元风投基金 将推动50家中小企业上市

　　上海浦东科技投资有限公司人士昨天表示，10月21日，由浦东新区与五家民营企业共同出资设立的“慧眼投资基金”正式成立。这一投资基金规模达3.5亿元，由浦东科技投资有限公司代表“慧眼工程”出资1亿元，恒邦投资、鹏欣集团、安新华诚、春舜投资和中九投资等五家民营企业各出资5000万元共同发起设立。

　　上海浦东科技投资有限公司于1999年6月在浦东新区注册成立，总投资8000万元人民币，是浦东新区唯一一家由政府财政全额投资的以风险投资为主营业务的公司。此次“慧眼投资基金”的发起人中，该公司也是唯一的具有政府背景的风险投资公司。

　　这一基金的设立源于浦东新区自2005年底启动的“慧眼工程”，对一批具有自主知识产权、成长潜力大的优秀科技企业进行重点扶持和服务，以解决其产业化过程中面临的瓶颈问题，预计在“十一五”期间，将推动50家中小企业上市。

　　据了解，该基金将优先投向浦东新区“慧眼工程”企业以及新区高速成长的企业。

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P2P网站遭遇版权风险 风投面临无法退出窘境

　　随着中国对于版权的法律和管理体系的完善，风投们可能面临无法套现退出的窘境。

　　国庆前的9月29日， *** 的反盗版行动又有了标志性进展，国家版权局反盗版举报中心在北京正式挂牌成立，为了方便举报人举报，该中心还专门设立了免费举报电话和举报邮箱，同时，该举报中心还设立了“打击侵权盗版举报、查处的奖励资金”，以重点奖励那些对举报和查处重要侵权盗版行为的有功单位和个人。

　　 *** 努力建设的反盗版机制已经日臻完善，但是对于目前大量存在的P2P（点对点）形式和Web2.0形式的视频、音乐网站而言，举报中心的成立却并非好事，因为这些文件内容的版权可能在80％以上都是非法盗版的。现在，随便一个版权受到侵犯的人拿起电话，就可以使得这些网站面临反盗版调查，甚至被起诉，这些网站正在面临越来越大的风险，而它们的用户、投资人也在面临同样的压力。

　　风险向用户转移

　　版权问题一直是悬在所有此类视频、音乐网站头上的一把利剑，但是现在，这把利剑也悬在了这些网站的用户头上。

　　10月4日，美国明尼苏达州联邦地方法院陪审团裁定一个30岁的女子杰米。托马斯有罪，因为该女子从网上下载的音乐文件侵犯了某个唱片公司的版权，杰米被判处缴纳罚款22.2万美元，如果包含律师费，杰米需要支付50万美元。这是美国的终端用户首次因为下载盗版内容而遭到如此严重的处罚。在此之前，被告倒的更多是像Napster那样涉嫌提供盗版音乐的网站。

　　在杰米一案中，为何提供P2P下载服务的公司并没有被牵扯进来？据美国当地媒体报道，这是因为为吉米提供下载服务的公司有一个比较完整的免责方案，即在提供P2P服务时，已经明确声明只提供服务，但不提供内容，如果用户以此服务传输盗版内容，公司方面会努力发现并予以制止，但是由此产生的法律责任由个人承担。

　　“没有一起被起诉当中，公司方面能够证实自己已经尽责了。”香港众达律师行知识产权相关的William Sung律师认为，如果免责方案设计得好，网站还是能够规避被起诉的风险的。

　　但是一旦网站的用户在注册时确认了一个只对网站有利的免责协议，从某种角度上看，网站已经把风险转嫁给了最终用户，因为也有内容使用者确实不清楚自己下载的文件是否有法律问题。

　　目前互联网上传播的影音文件，大部分是翻录正版内容，有着明显的侵权行为，即使是很多发烧友自己制作的影音文件，因为截取或者加工了部分正版电影或者音乐片段，也变相存在着侵权行为，但是这种隐蔽的侵权却是目前的网站管理技术所无法甄别的。

　　因此为了规避风险，很多视频网站想了许多转嫁风险的方法，P2P就是其中之一：这个模式可以强化用户上传歌曲是一种个人行为，用户在这里可以把内容重新归类、包装成属于自己的专辑，并与其他用户分享；还可以互相推荐好的专辑，并发表其文件的评论等等。而网站只提供一个平台，并不参与版权。这一模式在国内被广为采用，甚至有网站称可以以此模式来节省每年几百万元人民币的版权费用。

　　但是实际上，此模式也未必有效。如台湾最大的视频交换网站kuro设置了许多自己的服务器作为MP3的镜像站点，对外却宣称完全以P2P模式运作。kuro最后还是被起诉，几个创始人也面临牢狱之灾。

　　风投承受的风险

　　Densel投资公司的Kimi Jin认为，受16.5亿美元的天价收购YouTube以及BT获得巨额投资等故事的鼓舞，尽管目前还存在法律风险大、盈利模式不清晰等问题，国内近2年来涌现了无数P2P模式和Web2.0模式的视频或音乐网站，其中的不少网站还受到风险资本的青睐，获得了巨额投资。但是这些目标旨在实现到海外证券市场IPO的网站，其实都存在着很大的法律风险。Kimi Jin称，很多搞视频网站的人也许并不知道，YouTube在被收购前的几个月内，曾经受到近百家美国唱片公司、电视台和独立制作人关于侵犯版权的投诉，以至于收购者Google不得不在收购之后迅速和哥伦比亚广播公司、时代华纳和新闻集团等媒体巨头签署协议，提出以支付数千万美元的预付款的方式，来获得合法的内容授权，另外，Google还拿出了2亿美元作为储备资金，专门应对潜在的版权诉讼风险。Kimi Jin说，很多风投只看到收购的标的，没有看到收购背后的潜在版权风险以及有可能产生的巨额诉讼支出。

　　目前国内的P2P和Web2.0网站大多以“免费”为号召来吸收会员，但是和正版音乐视频网站收取会员费不同，这些网站的主要营收是向广告主收钱，但是目前这些收入均还没有形成规模，面对随时可能产生的诉讼，企业的抗风险能力非常差。

　　William Sung律师认为，风投投资于这类网站的风险在于，美国、香港等地的资本市场都需要中国当地律师出具法律意见函。而随着中国对于版权的法律和管理体系的完善，有可能使得这些网站在海外市场的IPO大打折扣，甚至或许上不了市。因为法律问题而无法套现退出，正成为投资于P2P和Web2.0网站的风投们的最大风险。

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纳斯达克IPO吸引力变弱 内地企业争相登港股

　　北京时间10月22日消息，据国外媒体报道，由于成本高、竞争激烈和香港股价的上升，纳斯达克在吸引中国大陆企业上市方面面临严峻考验。

　　纳斯达克公司首席执行官罗伯特-格雷菲尔德（Robert Greifeld）表示，我们需要做2件事情，首先是拿出充足的理由说服准备上市的公司到美国上市，然后是说服这些公司到纳斯达克而不是在纽约证交所上市。

　　阿里巴巴集团的电子商务部门选择香港IPO，准备筹集13亿美元资金，这对纳斯达克来说是又一次失败。消息人士称，香港赢得阿里巴巴的信赖不仅是因为阿里巴巴的总部位于香港，而且可以避开美国《萨班斯-奥克斯利法案》所要支付的开支和条款。

　　该法案5年前通过，旨在规范上市公司的财务审查。很多公司称难以承受法案要求支付的费用，批评人士认为该法案迫使寻求IPO的外国公司不得不选择相对宽松的伦敦和香港股市。

　　美国证券管理机构去年开始对该法案进行了一系列的修改。在过去，科技公司非常愿意到美国上市，因为可获得更高的股价，中国大陆的互联网公司包括新浪、搜狐和百度都是因为这个原因到纳斯达克上市。但强劲的经济增长推动了企业利润的上升，越来越多的投资者将资金投向亚洲，股价的差距正在缩小。

　　金山软件（股票代码：3888）本月初在香港IPO时筹集到了9900万美元资金，每股价格达到3.60港元，交易头一天就上涨了38.89％.金山没有跟随网易、盛大和第九城市到美国上市，不仅是因为美国IPO成本更高，一位熟悉该公司的人士称，更主要的是公司不相信在纽约上市能获得更高的IPO股价。

　　网络游戏运营商网龙公司也准备在香港上市，筹集1.62亿美元。纽约证交所正在努力吸引原先忽略了的小公司，这家世界头号股票市场已经吸引了中石化、中石油等大型国有公司的巨型IPO，但在2003年中国人寿38亿美元的IPO曝出财务问题，导致股东起诉后，这种IPO再也没出现过。

　　当尚德太阳能在2005年12月在纽约证交所上市筹集了4.55亿美元后，纽约证交所开始了战略转变。巨人网络公司下月将在纽约证交所上市，最高可筹集8亿美元。今年迄今为止，纽约证交所的上市公司筹资总规模达到21亿美元，远超过纳斯达克的11.6亿美元。根据Thomson Financial的数据，去年两个市场的上市公司筹资规模都在5亿美元左右，而2005年纳斯达克是8.04亿美元，远高于纽约证交所的4.55亿美元。

　　户外媒体公司分时传媒计划明年在美上市，筹集最高1.5亿美元。其竞争对手郁金香传媒是奥运金牌获得者庄泳创立的电子广告公司，该公司计划在纽约IPO筹集最高2亿美元。去年，86家大陆公司在海外上市：其中45家在香港上市，26家在新加坡上市、9家在纽约上市、6家在伦敦上市。日本也在加大力度吸引中国大陆的公司去日本上市。

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KPCB：搜索广告和应用服务机会巨大

　　美国顶级风投KPCB（Kleiner， Perkins， Caufield & Byers） 基金合伙人约翰。杜尔是硅谷的传奇，他在风投史上创造了多起成功的案例。其得意之作包括：Google、亚马逊、Sun微系统、Intuit等企业。近日，杜尔参加Web2.0大会接受记者采访时称，他也没想到Google会变得如此巨大。

　　他认为，搜索广告和应用市场存在巨大的机会。Google花了70％的时间用于改进其搜索技术，20％的时间用于广告业务，10％的时间用于雇用新员工。鉴于市场竞争加剧，他建议Google就保持自己的文化，保持良好的竞争力。

　　他指出，自己之所以没有向Facebook网站进行风投，是因为他对Friendster已进行的了投资。为了保持对Friendster网站的忠诚，因此没有向Friendster网站的竞争对手进行投资。在谈到未来投资时，他表示正在寻求新的企业，去年已向20多家优秀的新创企业进行了投资，其中包括Web2.0企业。搜索市场仍存在很大的机遇，而个性化应用的机会则更大。

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国开行化身地方政府投行 共同筹建创投基金

　　国开行市场化的出路之一或许就是扶植地方经济的崛起。

　　9月23日，国家开发银行投资局副处长胡斌在首席投资官年会上公开表示，希望地方政府能够拿出一部分资金，与国开行共同建立创业投资基金，解决中小企业贷款难的问题。

　　据了解，这仅仅是第一步的设想，如果国开行市场化方案获得中央的认可，下一步，他们将以财务顾问和投行的角色深入地方经济，通过直接投资、信贷等多元化手段帮助地方政府对地方国企进行重组和改制。

　　PE起点

　　一位知情人士透露，对于国开行而言，目前的困境就在于投资业务并没有完全放开。

　　实际上，国开行一直具有投资职能。

　　2007年6月26日，由国开行出资并承办的中非发展基金有限公司开业，中非发展基金正式启动。该基金是目前国内规模最大的一只私人股权投资基金（PE），也是国际上最大的对非洲投资的单只基金。

　　而此前，国开行已经发起设立并投资了中瑞合作基金、中国-比利时直接股权投资基金、中国-东盟投资基金、渤海产业投资基金等，具有较丰富的产业基金投资和管理经验，拥有较完善的工程技术和金融专家资源。

　　一位国开行人士表示，这些基金的投资收益都比较好，诸如中国-东盟投资基金已经获得200％以上的投资回报。

　　“但问题在于，这些投资多数带有国际政治背景，都需要国务院特批，并非市场化运作。国开行最新上报的市场化改革的材料也包括市场化运作直接投资基金方面的思路。”该人士称。

　　第一步的设想是通过和地方政府共同建立创业投资基金。这些基金主要扶植一些中小企业发展或者投资科技、环保等国家鼓励的项目领域，不以盈利为最终目标。

　　从2005年以来，国开行就采取“批发银行加零售机构”的组织模式运作微小贷款试点。此外，还通过软贷款注资和再担保两种方式支持小企业担保体系的建设。然而，数据显示，截至6月末，国开行累计发放中小企业贷款395亿元，余额272亿元。尽管不良率很低，但总量相对也比较小。目前，国开行希望能够打开投资通道。

　　此类创投基金由国开行和地方政府共同出资，并由国开行来委任和招聘人员进行投资管理。而人员的报酬等方面也都和市场接轨。当投资项目成熟后，国开行主导创业基金把股权出让给更加商业化的基金，由这些基金进一步运作，实现资金退出。

　　胡斌指出，目前中小企业受制于自身财务制度不完善和监管部门要求等因素，贷款难的问题一直存在，而通过直接股权融资有助于该问题的解决。“许多地方政府对这种合作模式也很感兴趣。”他说。

　　地方政府投行？

　　知情人士透露，创业基金仅仅是开始，国开行市场化的思路之一就是将以财务顾问和投行的角色深入地方经济。

　　一位国开行人士表示，在市场化操作中，国开行最大的优势集中在与地方政府的组织协调优势。这几年国开行在与地方合作基础设施建设的过程中，积累了很多经验，对地方经济情况也比较了解。

　　据了解，国开行目前和不少地方政府签订了《地方国有企业改制专项借款管理办法》。帮助地方政府筹措资金，用于地方国企的改制。

　　这些资金主要用于政府垫付的职工安置费和国企重组的周转使用，由地方政府指定市国资公司建立资金专户管理，资金调拨和使用由地方政府直接审批，必须经地方政府的一把手签字。

　　此外，国开行还担任地方政府的财务顾问，帮助地方政府在国有企业改制过程中增强地方投资公司实力，提高国有企业的承债能力，调整当地的产业格局。

　　一位国开行人士透露，国开行第一批关注的主要是有一定制造业和资源基础的地方。由于近年来，资本市场的快速发展，这些地区下辖的国有企业通过改制能够迅速提升资产质量，企业价值能够获得大幅度提高。目前，国开行已经在沈阳、湖北、重庆、湖南、安徽等地布点开展工作。

　　该人士指出，现在的工作还停留在贷款和财务顾问的基础上，下一步，如果市场化方案获得批准，投资业务市场化之后，国开行就能够以入股、信贷、咨询服务等多样化的形式与地方政府合作，帮助他们将地方财政投资公司打造成为投资平台，重组地方国有企业。

　　此前，国家开发银行行长陈元在谈到与地方政府合作时曾强调：“考虑融资规划要与各方面规划衔接，就要考虑做全面的、超前的融资规划，内容要包括今后国开行改革后开展的新的投资业务，做到投资、贷款和债券相结合的融资规划安排。”

　　“这样一来，国开行在某种程度上变成了地方政府的投资银行顾问了。”一位乐观的业内人士指出。

　　尽管如此，国开行上报的市场化改革方案尚未得到管理层最后的批复。而另一方面，也有业内人士认为，该模式太过于倚重地方政府信用，容易把风险后置，长期来看，其中风险不可小觑。

　　对于国开行市场化，国务院总理 *** 要求是：“首先推进国家开发银行改革，按照建立现代金融企业制度的要求，全面推行商业化运作，自主经营、自担风险、自负盈亏，主要从事中长期业务。要按照国际标准和监管要求，全面摸清开发银行的资产质量和风险状况；建立规范的公司治理结构，成立董事会和监事会；依法严格履行银企合作协议，维护开发银行债权债务的连续性，防范各类风险。”

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深创投看好河南资源 将在巩义设立创投基金

　　继与河南百瑞信托、郑州市政府合资成立郑州百瑞创投之后，中国最大的创投集团深创投再次把目光“瞄准”了巩义市。

　　如果合作成功，那么创投公司与县级市的深入合作，在全国将是第一例。

　　“百瑞创新资本创业投资有限公司（以下简称百瑞创投）现在与巩义市政府的合作已达成初步意向，如果可能，将在巩义成立分公司并设立创投基金，模式与郑州的一样。”10月10日，百瑞创投总经理李守宇对记者介绍说。

　　据悉，如果此次合作成功，那么创投公司与县级市的深入合作，在全国将是第一例。

　　复制郑州模式

　　今年7月，深圳创新投资集团公司（以下简称深创投）和河南百瑞信托投资有限责任公司（以下简称百瑞信托）合资注册的创业投资公司——郑州百瑞创新资本创业投资管理公司（以下简称百瑞创投）面市，并设1亿元创投资金。其中，郑州市政府以创投引导基金3000万元入资，深创投和百瑞信托分别投入4000万元和3000万元。

　　这样的合作显得顺理成章，九鼎德盛投资顾问有限公司董事长张保盈认为，信托公司现阶段最有潜力的利润增长点是参与拟上市公司的股权投资。而一些经济不发达地区的信托公司出于项目来源和资金来源两方面的考虑，希望跨地区开展业务，通过与银行、创投等机构合作，充分整合市场资源，扩大信托市场。百瑞信托无疑是有这方面的盘算。

　　“深创投也同样看好河南资源”，百瑞创投总经理李守宇说，与发达地区相比，河南的拟上市企业潜力很大，数量很多。

　　“在河南设立此创业投资公司，立足于河南证券市场相对的利润空间比较大。”一位业内人士分析认为，“同时中部地区在创投业方面比较薄弱，竞争也相对较小。”

　　再加上郑州市政府的高度重视，将信托机制引入创业投资引导基金之中，为创业投资基金借助信托平台，开拓创业资本形成打造出一个崭新的模式。据知青认识透露，深创投期望将此模式在河南乃至全国推广。

　　瞄上巩义，正是其在河南推广过程中的一步棋。“在巩义会成立一个类似于7月成立于郑州的创投公司，股东三方同样是深创投、百瑞信托及当地市政府。创投基金规模比郑州稍小。”李守宇介绍道。

　　他介绍，与县级市合作，这对于目前国内最大创业投资机构——深创投来说，还是第一次。

　　为什么是巩义

　　此前从未在县级市有所尝试的深创投独独钟情于巩义，并非心血来潮，选择巩义，有足够的理由。

　　巩义作为郑州周边市县发展较快，经济发展比较好的县市，被誉为“中原第一县”，是全国财政收入百强县（市）、全国电气化先进县（市）、中国中西部地区唯一连续三界荣誉全国综合实力的百强县（市）……

　　类似称谓，不胜枚举。而最能吸引风险资本的是，巩义本身上市企业较多，就目前为止，巩义的上市公司已达6家，成为中西部地区拥有上市公司最多的县级市，还有6家企业正在筹备上市。

　　巩义市工业企业起步较早，然而，融资能力欠缺、经营管理方式落后等问题却长期困扰着众多企业。由于对政策缺乏了解，“上市”在不少企业家看来更是一道难以逾越的“天堑”。巩义发展需要资本，而百瑞创投通过对企业的投资和支持，对企业进行增值服务，促进企业快速发展，并最终走向资本市场，正是巩义所需。同时，巩义企业与百瑞创投的合作将不仅仅带来资本，更重要的是投资公司将会给企业引入先进管理，并有专业人员指导，使大多数企业获得更快发展。

　　另外政府的重视也成为百瑞创投与巩义合作的一个重要原因。巩义市委书记王小平曾对记者表示，“巩义上市企业板块已初步形成，还有一大批企业在朝上市企业方向发展。政府会全力推进企业上市工作。”

　　不仅如此，巩义市政府相继出台的《关于扩大对外开放进一步鼓励外商投资的办法》、《关于引进资金、人才、技术的奖励意见》等一系列政策，为中外客商提供了良好的投资环境。

　　接受度是个挑战

　　据李守宇介绍，现在百瑞创投在郑州已接洽20多个项目，立项5家，包括一部分有上市意向的企业，一部分高新科技企业，成熟的制造业。“今年会落实投资2家总金额2000万元以上。”

　　这在某种程度上给了百瑞创投及其股东深创投莫大的信心和鼓舞，但是县级市毕竟不同于省会，对于巩义，创投基金的前景又如何呢？

　　“接受度是最大的问题”，巩义市招商局驻深圳办事处一位负责人对记者说，据他了解，巩义市一些企业对于风险投资的概念并不接受。

　　至于原因，“可能还是意识问题，总感觉风险投资占了自己的便宜。”该负责人对记者分析。

　　而新乡市一家已进入上市后备企业数据库的企业负责人的说法，也代表了一小部分企业的观点，“不是对风险投资不接受，而是怕有些公司不托底，最后导致我们上当受骗，所以不能不谨慎。”

　　张保盈则认为，一些有意向在国外上市的企业更倾向于寻求国外的机构作为战略投资者，而对于国内上市的不少企业来说，“真正拟上市的认为自己不缺那点钱，缺钱的一时半会上不了市。”

　　对此，他建议，创投机构应该更深入了解市场，摸清情况，而拟上市公司对于募集来的资金如何使用，也需要好好考虑。创投机构、企业与市场之间的沟通渠道一定要顺畅。

　　“风险投资是促进企业尤其是中小企业发展的重要力量，”省中小企业局一位负责人对记者说，风险投资就是要把资金投向成长性好、风险性高的中小高新技术企业，等企业成长后再将资本变现退出。这无疑是中小高新技术企业直接融资的好渠道。国际经验也表明，风险投资实际上是对中小企业发展最有效的支持方式之一。“一些企业应该正确认识风险投资，实现共赢局面。”

　　据了解，目前世界上许多著名公司发展之初都得到过风险投资，如微软公司、苹果公司等。

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中经合董事长刘宇环：让华人智慧闪亮硅谷

　　“做事情很重要的就是要有passion（热情），再就是要有远见，我们在投资企业时，不光给它钱，还给它热情。”刘宇环说

　　尽管头衔一身，但当被介绍身份时，刘宇环最喜欢、最有荣誉感的还不是被人称为“商人、投资家”，而是“爱国华侨”

　　当美国加州州长、好莱坞著名影星施瓦辛格对LED照明技术赞叹不已时，刘宇环说，他就是要让华人的智慧在硅谷的上空闪亮。

　　10月11日，美国加州副州长格拉曼迪来到上海担任一项见证工作：美国中经合集团与新光照明集团在上海签订合作协议，双方在节能技术与市场方面进行互动合作，将新光照明集团的高端LED路灯技术与产品推介到拥有世界芯片科技发展地硅谷——加利福尼亚州。

　　“我们对这项技术很感兴趣，这至少让我们找到了一个解决（节能）问题的办法。”

　　如今，有着美国“百人会”成员头衔、美商中经合集团（WI Harper Group）董事长刘宇环，是华裔风险投资业内被公认的第一人。

　　“做事情和做人比较平易近人，再就是我的经历比较多。”刘宇环对《第一财经日报》说，仿佛是淡淡地回应别人对他善于与人打交道的夸奖。

　　风投行业的“刘氏标准”

　　在风险投资圈，刘宇环是有着特定“江湖地位”的老大哥式人物。已经年届60岁的刘宇环，在北京出生，台湾地区长大，获得美国加州大学MBA学位，其对风险投资行业的理解和看法常被业内奉为“刘氏标准”。

　　“做事情很重要的就是要有passion（热情），再就是要有远见，我们在投资企业时，不光给它钱，还给它热情。”刘宇环说。

　　从1983年创建台湾国际创业投资有限公司开始，刘宇环便投身于风投生涯。有一种说法是刘宇环最早把风险投资引进台湾地区。之后，刘宇环于1985年与人合伙创建华登国际投资集团，名噪一时。出于对大陆市场的看好，刘宇环离开华登，创建了美商中经合集团（WI Harper Group）。如今，他已将人生20多年的岁月投入到创投行业。

　　20多年来，刘宇环频频往返太平洋两岸，操作过很多案例。如今的中经合已经被业内称为“中经合模式”，就是善于将硅谷经验和华人社会现实相结合。在刘宇环看来，中经合要做的是成就“中国人的经济合作”。

　　对美输出华人智慧

　　一谈到投资项目，无论是估价，还是市场估计，刘宇环马上就能显现出他的专业性。

　　尽管对于一些年轻的对创业投资感兴趣的中国人来说，“刘宇环”还并不是一个耳熟能详的名字，但在太平洋两岸的风险投资界，他名字的意义却是“高手”和“元老”的代名词。

　　新光照明就是刘宇环现在的一个得意之作。刘宇环称：“这叫对美输出技术，用华人智慧照亮美国硅谷。”

　　事实上，早在几年前，美商中经合集团就看中了新光照明并率先投入资金。

　　为什么看好？刘宇环认为，节能是现在世界一大趋势，而且，现在的新光照明，就是找到了一个解决问题的途径。

　　“我们当时是发展微电子汽车技术，跟照明有关，比如车灯、路灯等，当时，这家企业处在发展瓶颈期，台湾地区鸿海想把它并购掉，我们研究了一年，看准之后，投了进去。”刘宇环说，因为高科技技术是要经过很多实验，测试才能看到机会的。

　　“现在，已经有60多个国家在等这个产品，1000多家公司都在想合作。”刘宇环说，而我们已经提前发现它的价值，并早期投资进去。这符合美商中经合集团的理念，就是为企业提供附加价值，支持它的发展。

　　新光照明只是刘宇环近年来的一个案例。1992年，在声霸卡行业领导潮流的新加坡创新公司作为第一家非美国本土科技公司在美上市后，市值达到17亿美元的精彩个案，就出自刘宇环之手。这个项目不仅使华登投资一炮打响，同时也成为日后许多非美国本土公司寻求增值发展的最佳模仿对象。

　　而刘宇环对其初始投资只有170万美元，那么，这个投资的增长达到了1000倍。在美国斯坦福大学商学院的调研报告中，美商中经合集团数个跨洲的风险投资个案被称之为“美国硅谷与亚洲间的桥梁”，并成为该校课堂研讨的重要内容。

　　在那之后的刘宇环更是一发不可收拾，他参与创建的华登国际投资集团，先后募集了4亿美元的资本。在近20多年的风险投资历程中，刘宇环在太平洋两岸的200多家高科技风险投资个案中都扮演过重要角色。后来刘宇环也参与了分众传媒的投资。

　　1989年，刘宇环组建了以风险投资业务和投资银行业务为主的美商中经合集团，并在旧金山、台北、香港、北京设有办事处，同时以这些城市为基础形成跨越太平洋的投资业务网络。淘宝热门商品：

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原中信董事长王军淡出公司 转身PE入疆掘金

　　10月16日，保利（香港）投资有限公司（香港交易所代码：0119，下称保利香港）公告称，“王军因希望重新调整其本身业务而辞任董事会主席”。

　　上市公司董事局主席一职将由贺平接任。此前的2007年8月，国务院国资委已宣布由贺平担任中国保利集团公司（下称保利集团）董事长。保利集团目前是持股保利香港51.76％的第一大股东。

　　2006年7月，63岁的王军正式从中信集团董事长位置上退休。因“中信系”在“保利系”有持股关系，王军此后仍担任保利香港董事局主席。同时，王至今还担任中信21世纪（香港交易所代码：0241）、金榜集团（香港交易所代码：0172）的董事局主席兼执行董事，同时担任香港建设（香港交易所代码：0190）副主席兼非执行董事，兼任中国通信服务（香港交易所代码：0552）等多家上市公司的董事。

　　“王军从中信退休后，一直在做房地产、股权投资等投资业务，逐步淡出和中信的直接或间接关系。中信集团在保利的投资也已逐步清理干净了。”中信集团一位人士说，他猜测，“此次王军辞任保利香港董事局主席，可能和避免关联交易有关，未来他将专注于自己的投资业务。”

　　据悉，王军目前是中国天然投资控股有限公司（下称中国天然）董事长。公开资料显示，中国天然是一家以香港国际金融市场为依托，以中国大陆为核心领域，以资源性项目为主要投资目标的公司。公司主要股东包括中国保利集团公司旗下的保利香港，以及美国私募股权投资基金保盛丰（PEM GROUP）。

　　中国天然以煤炭、金属矿山等资源性项目为投资重点，并扩展到电力、化工等相关上下游行业。公司三年规划显示：2006年至2007年在新疆投入逾十亿元收购和扩建三个煤炭生产基地；2008年后将在新疆投入20亿至30亿元进行煤化工和煤电项目投资；同时还在贵州、内蒙古等地进行黄金矿与金属矿的投资。

　　PEM GROUP则是总部设在美国圣地亚哥的一家PE，资产规模数百亿美元，在中国的投资业务包括高速公路、发电厂、投资担保、物流、煤矿与金属矿山等，项目总投资规模约130亿元人民币。

　　据了解，中国天然目前在新疆已设立了从事煤电、煤化工产业的子公司——新疆天然矿业有限公司，该公司已投资乌鲁木齐市达坂城区东沟兰州湾煤矿有限公司、新疆托克逊县露天煤炭有限公司、新疆乌苏天然矿业有限公司等三个矿业公司，截至目前投入总规模约17亿元。

　　王军1941年出生于湖南，系前国家副主席王震之子，自1995年到2006年一直担任中信集团董事长。因父辈渊源，王军在新疆地区有着极为深厚的人脉关系。或许正因为此，王军的PE创业之路，也从这里展开。

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伦交所申请设立北京代表处 力诱中小企业上市

　　“我们将于下个季度向中国证监会递交申请，开设伦敦交易所（下称”伦交所“）北京代表处，现在我们有很多事情要准备，包括选址、委派代表等，希望2008年初能够获批。”

　　在伦交所的伦敦总部，国际业务拓展部总监毕卓识（Tracey Pierce）这样告诉记者。

　　日前，纽约交易所、纳斯达克等均已获批在中国设立代表处，关于中国企业海外上市的争抢大战已是剑拔弩张，伦交所自不甘落后。

　　“我们希望能够吸引中小企业到AiM（Alternative Investment Market）上市”，毕卓识说，AiM是伦交所的二板市场，目前中国很多大公司主要在内地和香港上市集资，而伦交所的主要工作之一就是推动中国企业到AiM上市。

　　保荐人负责制

　　与纳斯达克一样，AiM可以说是全球创业板的一颗明星。

　　AiM板成立于1995年，从10家上市公司发展到2006年底的1656家上市公司，根据伦交所数据，2006年，AiM市场总集资额约达310亿美元，超过纳斯达克的集资量。若以独立市场计算，AiM的2006年集资量已经可以排名全球第六大证券市场。

　　去年AiM的IPO数量341宗，其中232家英国企业，109家海外企业。

　　“美国次级按揭危机出现之后，IPO数量已经有所下降”，毕卓识称，2007年上半年，AiM的IPO完成量仅88个。

　　负责中国企业英国上市的英国益华证券企业融资副总裁郑志远告诉记者，截至目前，成功在英国上市的中国企业只有66家，其中主板上市的仅6家，其余60家全部选择在AiM上市。

　　“AiM板很适合中国的中小企业上市，这里要求松、审批简单、上市速度快、成本低，更重要的是流动性很好。”郑志远说。

　　毕卓识解释，伦敦交易所对上市公司采取不同的审批和监管准则。

　　伦交所的主板监管标准最高，主要适合处于发展成熟期的大型公司。而二板市场AiM则实行相当灵活宽松的监管。一投行人士表示，AiM实际上给那些在国内根本没有希望上市的小公司一个很好的替代融资平台。

　　“没有经营规模限制、没有财务表现记录要求、没有最低公众持股比例要求、不需要上市聆讯，还有很多税收优惠”，毕卓识说，一般情况下，伦交所却主要通过对上市保荐人的监管来间接管理AiM板上市公司。

　　另一家参与AiM上市的投行人士告诉记者，到AiM上市成本低廉，上市成本只占融资额的7％-9％，而香港一般占到10％-13％.

　　不过要到AiM上市，首先需要指定上市保荐人，由保荐人需要确定公司是否符合上市资格并审核公司文件、承销公司股票，企业成功上市之后，保荐人还需要继续对公司负责。

　　“尽管上市的时候监管机构审批比较宽松，但是保荐人却要全权负责，即便完成上市多年，如果所保荐的企业出了问题，监管部门还是要追究保荐人的责任”，曾带领多家中国企业AiM板成功上市的郑志远说，这跟其它市场很不一样。

　　毕卓识也告诉记者，伦交所专门有一个监管团队来监管保荐人的活动，如果保荐人行为不符合规则，就会采取行动，如私下和公开谴责、罚款甚至取消资格。

　　“不过AiM最大的吸引力是上市快，最快的3-4个月就可做完”，上述投行人士说，AiM有一种很特殊的上市方式叫做“介绍上市”，介绍上市的企业可以先上市再融资，只要保荐人确定公司已符合上市标准，就可以节省一个月左右时间上市。

　　上市失败率3％

　　如此宽松的准入是否意味着AiM是一个投机性很强的市场？毕卓识透露，事实是，在过去的12年中，AiM上市的失败率只有3％，“AiM不是一个零风险的市场，我们会在灵活性和保护股东方面保持平衡”。

　　根据另一投行人士介绍，AiM板整个市场市值不大，有很多低于390万美元市值的公司，参与者以散户居多。据伦敦金融服务协会（IFSL）研究报告，AiM的投资者组成当中，散户约占到一半。

　　伦交所数据显示，AiM主要的机构投资者包括富达基金（Fidelity）、Artemis投资银行、新星资产管理（New Star Asset Management）、美林、AXA、高盛、UBS等。其中，富达基金在AiM板投资的数目达到160个，投资总值超过20亿美元。

　　AiM最钟情的领域包括采矿、石油和天然气、房地产、金融等，采矿企业市值较大，可达近300亿美元。

　　毕卓识称，下一步伦交所也会考虑吸引中国更大的私人企业到伦敦主板上市，而且，由于AiM上市公司可以直接转伦交所主板，因此“中国企业在AiM上市，也给了他们今后在主板上市的机会。当然，我们也考虑吸引中国的大银行到伦交所主板上市，这对它们来说更加适合”。

　　此外，毕卓识还透露，英国金融监管机构金融管理局（FSA）跟中国证监会之间已经签署合作备忘录，方便中国企业到伦敦上市。

　　在被问及全球交易所整合并购过程中，伦交所是否可能与中国证券交易所合作时，毕卓识称，“我们会跟香港联交所、上交所和深交所定期交流彼此之间的合作机会，具体内容不方便透露。”

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深圳将建立100家创业板拟上市公司数据库

　　高交会创投基金签约金额逾24亿元，同时深圳市将在科技计划和研发资金配置上向这些企业倾斜。

　　深圳市科技和信息局局长刘忠朴13日表示，深圳将加强与深交所在创业板方面的沟通，争取深企在登陆创业板上先行一步。为此，深圳将建立一个100家创业板拟上市公司的数据库，拓展科技企业上市路线图计划，将有关资助措施惠及创业板上市企业，在资源、政策等方面向这些企业倾斜。他还明确表示，深圳市政府支持本地企业在中小企业板上市。

　　刘忠朴是在第九届高交会“中小企业板与中小企业发展论坛”上作上述表示的。

　　为配合深企到中小板上市，去年9月，深圳推出了“创新型企业成长路线图资助计划”：凡入选该计划的深圳企业，进行股份制改造可获10万元资助经费，进入上市辅导期可获100万元资助经费，在海内外证交所上市可获100万元资助经费，在深交所上市可再获得100万元追加资助经费。企业在参加整个成长路线图计划过程中最高可获得310万元的政府资助。

　　刘忠朴说，“好的深圳企业应该在深圳上市。”深圳市政府支持本地企业在深交所中小企业板上市。

　　刘忠朴还表示，为了迎接即将推出的创业板，深圳市政府将加强与深交所在此方面的沟通，争取深企在登陆创业板上先行一步。为此，深圳将拓展科技企业上市路线图计划，将有关资助措施惠及创业板上市企业。

　　据悉，深圳市科技和信息局正在加强科技企业资源调查，将建立一个100家创业板拟上市公司的数据库，为企业在创业板上市全过程提供“贴身”服务；此外，深圳将在科技计划和研发资金配置上向创业板上市企业倾斜，以突出自主创新主题。

　　“深圳计划与深交所配合在几千家、上万家科技企业中筛选100家素质较高、创新能力较强、成长性较好、有特色的企业，为创业板做准备。这个工作目前已开始做了。”刘忠朴说，“这100家企业，政府将在资源、政策等方面予以倾斜，为其量身定做一些政策，让‘阳光’更多地照在这些公司身上。”

　　另据刘忠朴介绍，截至今年9月，深圳共有上市科技企业38家，其中中小企业板上市16家，国内主板7家，香港上市9家，美国上市5家，韩国上市1家；进入辅导期的企业有45家；数百家企业正在进行股份制改造，目标是争取有2000家企业进行了股份制改造；全市科技中小企业约有3.3万家，约95％的公司为有限责任公司。

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在线教育7年融资过亿 风投带来新一轮行业洗牌

　　近期获得融资的教育机构：

　　盛景网联二次融资 欲成经管培训界首家上市公司

　　北大青鸟获凯欣亚洲投资

　　启明和SIG2000万美金联手巨 人教育

　　说 宝 堂获四家机构820万美元B轮投资 CID领投

　　新世界教育将获凯 雷2000万美元风险投资

　　在线英语口语学习网说宝堂前不久完成了第二轮融资，涉及金额820万美元。9月初，全球私人股权投资公司凯雷投资集团宣布投资2000万美元入股上海新世界教育集团。同一天，北京的巨人环球教育也宣布获得启明创投、海纳亚洲机构的投资，数额也是2000万美元。

　　依托越来越强大的互联网，在线教育在逐渐显示出其真正的价值和商机，与此同时，在线教育也成为了风投青睐的对象。

　　多笔风险投资亮相中国教育培训市场，风投的介入在引发了资金进一步向教育产业流动的同时，是否也将带来全新的教育商业模式呢？

　　在线教育市场将井喷

　　在线学习这一新的学习方式，目前虽然还存在网络技术、硬件设施不够完善、行业不够规范等问题，但是它所带来的良好经济效益和社会效益正日渐被人们认可和接受。有业内人士认为，随着人们对在线教育的不断接受和进一步熟悉，在线教育产业的火爆和竞争将进一步加剧。艾瑞市场咨询iResearch预测，2007年中国网络教育市场将达296亿元人民币。

　　风投频频涉足

　　国际数据机构IDC的调查表明，到2008年，在线教育市场将增长两倍以上，美国的在线教育市场将达135亿美元，而全球在线教育市场将达210亿美元。教育培训机构也正以凸显的经济效益成为风投们热烈追逐的对象。据统计，在线教育在中国发展的7年间，已有14家教育企业获得了风险投资，融资总额超过一亿美元。到底是什么原因让风投如此关注于教育培训产业？

　　首先，在线教育网站拥有较为成熟的赢利模式成为该类型网站受风投关注的主要原因。“教育产业拥有模式上不可多得的先天优势。”集富创投中国常驻代表乐文勇表示，教育产业可以先收钱，然后提供服务，不存在应收账款的问题，而且在中国，教育需求无处不在。事实上，教育产业有两个特性符合风投的要求：教育产业每年增长率在两位数以上；另外，教育产业有比较清晰的商业模式和一定的准入门槛。“中国教育产业的市场非常大，包括终生教育计划、从幼儿园到高等教育、职业教育，以及每年400万大学毕业生的就业培训。我们基金比较关注教育这个领域。”在2006教育产业与风险投资圆桌会议上，金沙江创投基金合伙人潘晓峰也表达了对教育行业的青睐。淘宝热门商品：

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高盛出让双汇控股权 或为避开证监会锋芒

　　入股美的（000527）被否风波未平，高盛又成了另外一个“故事”的主角。日前， 双汇发展（000895）发布公告称，公司实际控制人罗特克斯有限公司股权生变，控股股东由高盛策略投资（亚洲）有限公司变更为本土投资机构鼎晖Shine有限公司。多位分析师向记者表示，此事不会对上市公司双汇发展造成太大影响，也不意味外界猜测已久的双汇集团“整体上市”进程会进入实质阶段。

　　主角保持缄默

　　10月9日，双汇发展发布一则简短而耐人寻味的公告。公告称，公司实际控制人罗特克斯有限公司的两名股东高盛策略投资（亚洲）有限公司和鼎晖Shine有限公司10月6日签署股份转让协议，前者将其在罗特克斯中持有的5％的股份转让给鼎晖Shine持有。

　　上述股份交割完成后，鼎晖Shine在罗特克斯中的持股比例由49％变更为54％，高盛策略投资持有的股份则由51％变更为46％.

　　短短几行的公告并没有解释此次变动的原因，只是称该股权交割转让尚待股份转让协议中规定的条件满足后完成交割。昨日记者致电双汇发展董秘祁勇耀，他拒绝对公告以外内容作出评论，仅称“会按照规定做出公告说明”。而“故事”的一个主角高盛，也对此保持缄默。

　　“控制人是谁并不重要”

　　“说不清楚，也谈不上究竟是利空还是利好。”申银万国的分析师赵金厚向记者直言，不过对公司的管理应该不会有什么影响。

　　同样感到意外并且“看不清楚”的不止申万一家，平安证券食品饮料分析师陈逊也告诉记者，至今仍“没有看懂”。

　　“控制人是谁并不重要。”光大证券的分析师彭丹雪向记者表示，“无论是鼎晖控股，还是高盛控股，对公司的管理都不会造成影响。”淘宝热门商品：

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赛富基金07年硕果累累

　　2004年6月，赛富基金（当时为软银亚洲信息基础投资基金）向永新同方数字电视相关业务注资5000万元。根据其招股说明书，赛富基金目前占其21.8 ％ 的股份。清华同方曾为公司的主要股东。2001年8月，由清华永新信息工程有限公司和清华同方股份有限公司进行资产和业务合并成立了北京永新同方信息工程有限公司（永新同方前身），据媒体报道同方股份以现金2231万元出资，占永新同方30％股权。2003年11月，国内上市公司云南锡业股份有限公司收购永新同方70％，2004年6月，赛富基金（当时为软银亚洲信息基础投资基金）向永新同方数字电视相关业务注资5000万元。

　　随着永新同方的上市。至此，赛富基金的07IPO榜单上再添新丁，其今年堪称硕果累累。今年赛富基金投资的另外两家公司：橡国国际（原软银亚洲二期基金投资， Soft bank Asia Investment Fund II L.P）和完美时空，分别于5月3日登陆纽交所和7月26日登陆纳斯达克。此外，在赛富已经投资的企业中，专业物流供应链服务商怡亚通将在今年年内上市。

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祖文萃称凯雷放弃在华收购 投资企业目标A股上市

　　凯雷亚洲增长基金负责人祖文萃今日在清华大学表示，国内媒体和公众对私人股本投资（Private Equity，以下简称PE）有着很大的误解，认为这是资本主义试图控制中国企业赚钱的方式，“实际上，PE的作用是为增长企业创造价值，”他表示，为避免上述误解加深，凯雷在中国已经放弃了采取买断式（buy-out）的投资方式。

　　他还表示，凯雷在中国投资的企业，下一步也可能选择在A股市场上市。

　　“人们一听说凯雷，第一印象就是很霸气，资本主义的钱，跑到中国来赚钱，”祖文萃这样形容这种误解。

　　凯雷在亚洲有四个分支，祖文萃负责的亚洲增长基金跟前期发生的收购徐工科技和参股重庆市商业银行并无关系，但他仍然坦率表示：

　　“公众对PE的印象，会带来负面的作用。政府、媒体和公众可能没有弄清楚PE的钱来中国干什么。这种误解在全世界都在发生，美国国会也在讨论是否在税制上改变。”

　　9月28日，祖文萃应清华大学经济管理学院邀请，向清华大学师生发表了一场题为《私人股权为增长企业创造价值》的演讲。在演讲开始前，他同清华大学经管学陆院院长钱颖一教授互赠了礼物。而在演讲后的提问时间，甚至上演了急于提问的听众争抢话筒的一幕。

　　PE是什么

　　祖文萃表示，现在全世界各种PE都在进入中国，或正在进入。但PE在国外是经过三十多年发展成熟的，而在国内，“大家眼里都差不多。”

　　“PE很广泛，不是一个简单的行业，”祖文萃说，“市场、竞争性、团队、商业模式，大家都是这样分析。可是细节不一样，非常复杂。PE不只是投资，还抱括了文化和心理学，甚至还会涉及宗教。”

　　“PE并不是像公众理解的那样，把钱投给企业，赚了钱就跑。”他说，“更不是为了控制企业。”

　　他表示，简单地理解的话，那么PE就是进行资源分配，把最好的钱投到最好的企业，找到最聪明的企业家。

　　“所谓‘资金’，‘资’就是资源，就是价值。‘金’就是钱，但钱并不重要，‘资’才重要，”

　　“虽然在国内看来，似乎PE都是一回事，但其实每一个PE都不一样，每个PE都要找出自己的定位，找出自己的商业模式。”祖文萃说。

　　“1995年后进入中国的PE，是以VC的面目出现的，实际上VC可以说就是PE的一种，凯雷最初在进入中国，也是试探性的，”祖文萃说，“还有大量的PE，当时并不没有来到中国。因为他们在美欧业务开展得很好，认为来到中国虽然机会也很多，但也可能面临更多的风险。”

　　“可以说，一开始，大量的PE并没有看上中国，”祖文萃说。

　　“最初不只是被收购企业和公众对PE有误解，最初进入中国的PE，也只是用自己的眼光和规则来行事，本土化做得不够。”他表示，“这也是导致公众对PE误解的原因之一。”

　　关于凯雷和凯雷亚洲增长基金

　　祖文萃介绍说，凯雷投资集团（The Carlyle Group）成立于1987，目前管理资本金额超过560亿美元。是全球管理最多资产的PE之一。

　　凯雷有50多个分支，做的是不同的行业。已参与601项投资案，共投资自有资金达240亿，总计收购价值超过1265亿。

　　“凯雷对互联网没有经验，而且资金规模发挥不了。”祖文萃说，“凯雷的资源是什么？我们的长处在哪里？”

　　凯雷在全球有9大核心业务：电信和传媒、消费、零售、汽车和运输、能源和电力、房地产、金融服务及航空和国防。

　　“这些核心业务主要都是传统领域的，”他说。

　　“中国现在从国有企业为主转变到民营企业驱动的经济，这是个事实。”祖文萃说，“那么凯雷就想，在中国，有没有可能帮助民营企业在这场转变中实现价值。”

　　“我们为此成立了凯雷亚洲增长基金，定位很简单，为中国民营企业报务，不管用什么形式来帮助民营企业。”

　　PE怎样创造价值

　　在清华演讲时，祖文萃深知听众们更喜欢听故事，举了大量的案例来说明，但都隐去了企业和人名。

　　“企业家会觉得给我钱是为了将来掏走一大把，或者是想控制我。”祖文萃说，“我们要降低这方面的信任风险。”

　　“在国内往往两个竞争企业打得很厉害，拼价格，但市场也打坏了。我们就从独立的角度去跟企业家说，有没有想过并起来，”祖文萃说，“这在国外很正常，但在中国又涉及心理学。我花了一辈子做的心血，怎么可能并给我最恨的对手。”

　　“这就要他对你的信任度，才能接受你的观点。”他补充说，“只要最终能带来价值，有理性的人是能接受的。”

　　“我们一旦跟一家企业形成关系，就不会同时投几家它的竞争对手。”他说，“这是我们的理念。”

　　一旦投进去，就要用各种方法去收购兼并同行业的小企业，这也是凯雷的风格。

　　“兼并不是这么容易做的，被投资企业的老总如果成天忙着兼并，就没时间去做大主业了，”祖文萃说，“我们的团队就成了他的兼并部门，帮他谈判、估值。”

　　在中国企业中，财务往往是被放在第二位关注的，“老总们第一关注的是销售，怎么能来钱。我们进去后，就会帮助企业建立财务模型，找来财务总监。”

　　“再举一个例子，一个零售产品，我们把它带到美国，马上铺开销售渠道，这是直接的帮助，”祖文萃说，“不仅是他自己做不到的。也是他的竞争者拿不到的，但我们可以很快做到。”

　　PE提升企业品牌和形象

　　“一个小公司，很难挖来高级的人才，”祖文萃说，“但我们进去后，可以给他一个全新的形象，我们一起去做说服工作，曾经在很短的时间内就帮助被投资企业挖了一批在媒体管理方面的人才。”

　　PE还能帮助企业接触资本市场。“我们投的一家公司要很快在美国上市，我们马上请来SEC的前部长来做独立董事，这又是企业自己做不到的。”

　　“我们是跟企业家利益站在一起的贴心人，虽然我们占的股份比较小。他想的，也都是我们想的。”

　　凯雷在中国曾经投过一个石油技术企业，“做得很大，”销售额达到好几亿美元。但这家企业最初是靠一个美国客户起家的。那是一家很大的公司，给了它很大的单子。“但现在对方觉得这家企业有今天完全是因为自己，要拿它的股份，否则就要捣乱。”

　　“第一次谈判时，我陪他一起去谈判。本来销售额几个亿的中国中部的一家公司，老总也连英语都不会说，跟美国营业额几百亿的公司谈，肯定受欺负。但跟凯雷这个品牌结合在一起就不一样了，双方马上力量平衡了，因为凯雷更大，完全有能力收购它。这又是凯雷这样的PE在投资企业中的一个作用。”

　　“我们完全是从怎么增加价值的角度来跟中国企业家合作的，”祖文萃总结说。

　　PE在中国的机会和挑战

　　祖文萃介绍，从宏观角度来说，凯雷认为中国的机会很多，中国的城市公及具有一定消费能力的消费群体的出现、信息和通讯技术的高速发展、具有国际地位的主要制造型企业开始向产业链上游拓展、国有资产重组及私有化、若干国家重点扶持的战略性行业，“这都是机会。”

　　对于中国PE的趋势和挑战，祖文萃表示，自己不能完全代表凯雷，只能谈谈个人的看法。

　　他认为，PE在中国不可避免地会本土化，不只是由本土人来做，本土资金也会进入，而且本土的人和资金结合起来肯定会更适应。

　　“但本土化是一种多元的现象，不是说资金就来自中国，而是说操作方法、理念、商业模式完全是中国本土的。”

　　“在美国，近十年PE翻了好几倍，”祖文萃预言，“在中国，我觉得近三、五年就会翻好几倍，因为中国规模大，资金多”

　　“挑战在哪里？现在时机太好了，股市、经济都太好了，大家没有看到往下坡走的迹象。大家的期望会拉开很大的距离。”

　　“在中国，这三五年一直在涨，没有人经过坏的环境的经验。这对整个行业会是一个test.”祖文萃表示，“但总有一天会有调整。在调整时，谁能胜出，显出它的优势，这是关键。”

　　“做PE要悲观”

　　“做PE要学习的经验，是书本上完全学不到的，”祖文萃出人意料地表示，“做这行要悲观，但又不能太悲观，它需要的是一个风险控制者必不可少的悲观。”

　　“PE做的就是风险控制和管理，”祖文萃说，“从外部来说，有政策、市场、宏观经济的风险，而内部还有人事和管理等等风险。”

　　“PE要看什么样的风险是自己能承受的，背后有什么‘资’可以带给被投资的公司，能给企业带来什么价值。这也都是钱以外的事。”

　　“在A股，人们总觉得一上市就能赚几十倍上百倍。这当然每个人都希望的，但进入资本市场有好有坏，不全是好处。”

　　“我们投资的企业，也可能选择在A股市场上市，”他透露说，“但对于我们来说，上市不是退出的途径，而是提升企业价值的工具。”

　　祖文萃表示，上市的不利之处在于，企业失去了控制，成了公众公司，“每个季度都有人关注你的业绩。有时资本市场上股票跌了，跟企业自身没有关系，但员工就会因此而灰心。”

　　“我们会帮助企业了解，什么时候是进入资本市场的最好时机。”

　　在西方，PE经常采用买断（buy out）的方式来改造企业，“他知道买断可以让企业脱离公众的视野，带来很多方便，”祖文萃说，“而且在西方已经形成了一整套的法律环境。”

　　“但我们发现在中国买断没有用，反而会引起人们的反感和误解，所以我们已经放弃了这种投资方式。”祖文萃谈到凯雷收购徐工科技遭遇的挫折时，对金融界网站表示，虽然凯雷修改持股比例，由控股徐工变为参股徐工，“对我们提升它价值的目标并没有影响。”

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美林中国区主席刘二飞：PE行业会有振荡

　　有着20多年投行经验的美林中国区主席刘二飞，近年从具体负责IBD（投资银行部）业务转向PE（直接投资部）。和IBD业务（主要负责IPO）那样广为人知的表现主义风格所不同的是，在投行中，PE部门是个低调且更为高回报的部门。这大概也是刘二飞近年来比较淡出媒体的一个原因。

　　在刘二飞看来，目前这个阶段，在中国做PE，的确是一个黄金时代，大量的低成本成功的案例，在很大程度上就说明了这一点。这就像是19世纪末美国人在得克萨斯州找油一样：在一个人人都知道的地方掘井，不需要太大的技术含量，只需要一点点运气。

　　“只要稍微有点知识，用不着下海去探油，且不用看那么仔细，不需要大量数据，但是稍微有点数据，再加上直觉更容易成功。”在大连达沃斯论坛期间接受本报记者采访时，刘二飞也表示了他的担忧，大量低成本的成功案例，是否会造成外界对这个行业的误解，从而制造出“好时代培养坏习惯”的现象？

　　“但我相信，这个行业会有振荡，会有调整，振荡会将行业排序重新洗牌”，刘二飞认为，尽管是站在黄金平台上，但大浪淘沙，是中国PE行业成长成熟，必须经历的。

　　刘二飞认为行业“振荡”的标志是，不是所有的PE都赚钱，开始有赔钱的，而且可能是赔大钱的，这样，这个行业中孰优孰劣，实现进行自然淘汰，孰优孰劣，要看谁能笑到最后。

　　他认为，虽然PE所投资涉猎的行业一般都比较广，但了解行业、了解宏观微观发展气候，是那些只看重财务数据的PE投资者们要及时补上的。

　　“中国的企业发展，正处在一个春秋早期时代，有寡头经济，也有蓬勃发展的私营企业，还有很多闻所未闻的新的行业、新的公司快速崛起”，刘二飞称。在这几年投行界经常发生的一个现象就是，当某家投行所承销的公司都已经进入IPO路演阶段了，其他投行才刚刚听说过这家公司，而在以前，这种现象几乎是不可能的。

　　“以往的投行的竞争，是体现在对同一个共同已知的项目的争夺上，而现在投行之间的竞争，在于谁更快、更早知道那些竞争对手都还没有听说过的公司，尽量在企业Pre-Ipo的阶段介入，并以直接投资带动IPO，以及甚至IPO之后的一系列财务服务，如财富管理、公司并购等，以实现投行价值链的最大化”，刘二飞说到。

　　这两年来，包括美林、摩根斯坦利、高盛等在内的大型国际投资银行，都将竞争重点放在了私营企业上，对此刘二飞也有同感。他认为，国企的重组海外上市，已经基本进入一个比较饱和的阶段，“该上市的大公司，能上市的大公司，基本都已经上市了”，当下国企的新潮流是回归A股，但没有获得合资券商资格的境外投行，尚无法进入A股市场的承销，于是，大量快速兴起的私营企业，就成了投行眼中的“香饽饽”。

　　相比国有企业而言，私营企业基数大、发展快、数量广，对资金的需求也大，跟国际资本打交道的经验不够，需要金融机构的辅助的需求更为强烈，正是投行们一显身手的好机会。

　　刘二飞告诉记者，美林直接投资部的主要兴趣，也在对民营企业的投资上。对于国企的投资，则主要考虑到非控股方式的战略投资。在此之前，美林国际投资集团曾经以战略投资者的方式，联合苏格兰银行和李嘉诚基金，出资31亿美元，购买中国银行（5.76，-0.08，-1.37％）10％的股份，此后中国银行在香港上市之后，这部分股权的市值已经倍涨。

　　但他还是比较担心2年之后的民营企业海外上市的趋势是否会减缓。随着11号文等一系列文件之后，红筹模式海外上市的路径已经遭到短暂的滞留，虽然目前境外上市的中国民营公司依然潮涌，但其发展势头如何，还需要观望。

　　“前途是光明的，但道路是曲折的。如果前途不光明不会有那么多PE来中国，我相信，中国现在处于财富创造的黄金时代，再过5年、10年，中国的时代华纳、中国的通用汽车、中国的宝洁、中国的可口可乐都会陆续出现，中国的民企中，市值300、500亿美元的大公司，也会出现”，刘二飞表示。

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Koolanoo拟2千万美元投资中国互联网

　　亚洲互联网公司Koolanoo集团宣布在未来一年的时间内计划投资2000万美元在中国最具发展前景的互联网行业。

　　【eNet硅谷动力消息】硅谷动力记者北京时间7月6日最新报道，亚洲互联网公司Koolanoo集团今天宣布在未来一年的时间内计划投资2000万美元在中国最具发展前景的互联网行业。

　　自从社会化网络服务（SNS)于2003年进入中国后，迅速成为Web2.0的新宠。但由于多数网站对SNS的功能和价值了解不深入，在经营模式上也照搬国外同类网站的模式，忽视了网站的质量和中国用户的特点，导致其中大部分转为普通交友网站，使SNS能够承载的价值未能完全发挥出来，也使这块潜力巨大的市场一直没有得到应有的发展。

　　而Koolanoo集团正是看好高速发展的中国互联网行业，因此决定在中国互联网市场投入巨资，以成为Web2.0时代的领跑者。

　　作为第一步，Koolanoo集团首先斥资300万美元打造中国社交网站360圈。

　　同时，Koolanoo集团全球总裁兼首席执行官O.D.KOBO宣布新的全球总部落户北京。据他透露，集团在中国的团队将迅速壮大，并计划在2008年1月将员工队伍从现在的40人增至100。

　　此外，除了360圈以外，Koolanoo集团正在运作一系列的投资和收购计划。

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窦大海VS宋文明 李书文VS周宇

　　虽然已经是凌晨时分了，但从感情上，我更愿意用“今天”来形容此刻。今天，是传统的中秋佳节，我谢绝了所有的邀约和节目，只为期待每周二晚上的《赢在中国》。从108一路关注到5强，这中间的收获只有我自己知道，在此暂时也不多说什么了，这不是我此刻所想要表达的主题。

　　作为亿万观众中平凡的一员，我深知自己没有权利去评述每位选手的得失与对错。大家都是成年人了，我想既然已经接受了这个游戏，想必这当中的规则与结果也需要一并接受的。作为一名普通的观众，虽然在感情上，我个人不太愿意接受今天晚上的结果。但是我想，这个结果之所有成为必然，是因为“需要”，有它必然的原因的，因此我也就能够理解和在宏观上去接受这个结果了。在我所理解的概念里面，《赢在中国》本身就是一档做给初创业和有创业梦想的人收看的节目，给我们这些自认愿意“上路”的人一种正确的引导与激发我们这一群人内心的激情，它的本质决定了今天晚上的结果。在这么多场比赛里面本届的冠军李书文，从一开始就给予了所有观众一种“激情澎湃”的感觉，而窦大海，相信大家在他身上看到的更多的是四个字——“从容稳重”。并不是说“从容稳重”输给了“激情澎湃”，而是《赢在中国》这次的主题“励志照亮人生，创业改变命运”中的“励志”与“改变”两个动词决定了本次大赛的结果。在百废待举的初创业时期，我们靠什么去“励志”，去“改变”呢？“励志”与“改变”在我个人看来是两个需要“流动”的词汇，如果没有活力，我们靠什么去“改变”？而这个时候李书文的“激情澎湃”正好在恰当的时机成就了这一种“需要”，所以说，李书文是本届的冠军是一种必然的结果。

　　在个人感情上，本人一直看好务实憨厚的窦大海，因为在他的身上，我真的能够感受到“大海”真正的含义——“包容”。如果在感情上投票算数的话，我很乐意把自己神圣的一票毫不犹豫地投给能纳百川的大海同志。（只可惜，感情不能投票，呵呵！）也如果，《赢在中国》下一届的主题是“如何让我们走得更远”，那么我想，冠军非窦大海莫属，一定！

　　主题决定了本次比赛的结果，“大海同志”，虽然这一次，你输了，但在很多人的心里面，你是赢的！因为，你会走得比所有人都要远，都要稳！在心里面默默地支持你，如果有机会，我想我会用行动。最后祝福所有与我一样支持大海同志的善良的人！我们都是善良的，我相信！！！因为你支持了大海！！！

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美林公司主席施佩德：企业成功了才算投行成功

　　“晚上很晚”，听起来有点别扭，却是德国很受欢迎的一个电视栏目。栏目主持人是一位十分儒雅的老人，大多数德国人知道他是施佩德，以前很有名气的政府官员，如今是德国美林公司主席。他懂得如何和记者打交道，说以前当政府官员时，是追着记者问，还需要什么？他知道明天报纸上一定有写他的报道，他得把自己的观点讲得尽量全面一点。现在角色不一样了，他对记者的口头禅是，已经都说了，或者不能再说了。

　　培养居民的刷卡消费意识，银联举办了“刷银联卡，液晶电视等你拿”活动……

　　听德国朋友讲，在德语中，“施佩德”和“晚上”两个字，看上去字母构成很相近，读起来没有差别。“晚上很晚”，大概就是“晚上听我施佩德的”意思。这是一个经济类谈话节目，时间放在每个月第三周的星期三，晚上9点首播，11点重播。日前，记者前往德国法兰克福，在德国阿登纳基金会的安排下采访了施佩德，因此得到一个深刻印象：或许是因为角色身份的多重性，他对中国经济的一些看法充满辩证思维。

　　损失是我们大家的

　　美国次级抵押贷款问题，给世界经济带来冲击，中国也有国有商业银行因此而资产缩水，中国舆论间有不少声音，其中有人认为中国对外投资还缺乏经验，根本就不该去涉足什么次级债。究竟应该如何看待这一现象？

　　自家人关心自家事，关注自身出现的经济问题，这是十分正常的事情。但是应该看到美国次级抵押贷款所引发的风险，不只造成了中国的银行受损，受损是我们大家的。如果谁想研究中国的银行为什么偏偏出现了问题，那是没有任何意义的。因为这是全球性的，与中国无关。可能是在心理层面上的，说银行受到了某种“投资利益引诱”，这也恰恰说明，想获取高收益所需要的代价也是大的。这样的价格波动、市场风云，今后也必然一直出现。如果要尽量降低风险，就需要寻找好的合作伙伴。

　　中国是一个伟大的、智慧的国度，在国际的交易上，中国已经累积了很多经验。应该相信这么一个信条：只通过外部的观察，不能说中国的所有银行只能这样或者那样，而只能对个别的银行行为发表看法，否则是不公平的。作为一个过程，中国的银行必须过这个关。毫无疑问，中国的银行过关动作，比外界预测的要稳、要快、要好。德国有句话，只有切身体验了，最后才能成为成功的人、智慧的人。

　　美林公司对亚洲，特别是中国市场很有兴趣，同中国主要银行也有合作，当然，具体情况不方便透露。投资银行家是不随便讲话的，这既是银行内部的要求，也是客户的要求。

　　中国有条“投资线”

　　国际资本对中国市场兴趣确实很大，但主要集中在东部经济发达地区。 *** 强调全面、协调、可持续发展，力图实现西部开发、东北振兴、中部崛起等等，如何才能吸引世界资本关注东部经济发达地区以外的空间？

　　在中国有条“投资线”，沿着海岸线从北方的大连到南面的宁波，再往西南延伸。对中国投资有兴趣的，都是围绕着这条线进行的。当然，现在也出现了值得注意的“旋涡现象”，就是在一家大企业周围出现了一批配套商，比如汽车行业就是这样。产业集中度高到一定程度，就会出现新的问题，空间、物流等资源就会变得相对短缺，劳动力成本也会高企，这就需要转移部分产业到外部空白地带去。

　　政府部门加快基础设施建设，是产业能否顺利转移出去的关键。私人投资是从来不问东南西北的，只要有条件发展就会过去。但投资银行不一样，只会在上海、香港等城市中作选择。中国现在的产业出现了转移趋势，但这与投资银行没有关系。投资银行是陪伴企业和服务企业的，只有企业成功了，投资银行才算成功。否则，投资银行自己说成功是不算数的。投资银行服务企业是多方面的，比如，比较全面了解中国重大战略，会把对此分析解读的结果提供给企业作为投资依据。投资银行十分重视城市群、企业群的变化趋势，以及政府部门的意图，比如老城市群转型、新开发区规划等等，这些对服务的客户很有价值。上海的投资密度已经比较高了，需要进行产业结构调整，引导部分客户向外到新的地方去发展。

　　国有商业银行不同于其他银行，要为全社会负责。有一些现实问题，依靠市场是无法解决的，国有商业银行就要出来尽社会责任。比如一些地区经济很薄弱，资金不会自然流到那里去，不管你怎么号召，市场就是无动于衷，国有商业银行可以和一些私人资本结合起来作为先锋，给其他资本树立榜样：噢，那里将来可能会有机会。

　　不是在走，而是在跑

　　风险投资最近在中国比较热，一方面，风险投资发现中国市场机会不少，另一方面，一些年轻的中国企业也需要借助风险投资的翅膀。对此有何评价？

　　风险投资在中国比较年轻，从一个外国人的眼光去看，发觉中国的新一代创业者充满激情，也有乐于承担风险的兴趣和魄力，当然其中也有挫折和失败。每次去中国听这些年轻人介绍，总有这种感觉，连大学刚毕业的都想借风投，试图将大学里学的马上拿去尝试一下；参与相关知识学习和培训的热情也很高涨。这在亚洲其他国家好像没有发现。每次从中国回到德国后，就告诉别人说，那里的年轻人不是在走，而是在跑，生怕失去机会。要问有何忠告，这倒谈不上，我年轻时也有这种冲动。反过来看我们欧洲，德国人设立了许多的“游戏规则”，有时候反倒束缚了手脚，使自己失去了速度。但是，年轻人应该量力而行，不能只有幻想。

　　每隔几个月，施佩德就会来一次中国，怀着极大的兴趣关注那里，并惊讶那里的变化。施佩德幽默了一回：10多年前这里（法兰克福）也跟浦东一样，现在也在往高处发展，但是这里没有磁浮列车，如果有，愿意坐着它去一次上海。

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首支创业投资引导基金出炉 主要支持科技型中小企业

　　规模亿元的第一支国家级创业引导基金已经成立，将主要用于支持科技型中小企业的创业投资。

　　两个月前，北京大山子798工厂，这个以时尚艺术者聚焦闻名的地方，来了一批与时尚艺术领域不搭界的人——上百名中小企业主。

　　他们来此的目的只有一个——资金。因为借用798的场地，正在举办一个风险投资论坛，这里云集了他们迫切需求资金支持的另一面——银行、风投商等。然而，会后，没有几个中小企业主能够如意而归。向这些正在成长的中小企业抛出橄榄枝的银行和风投商少得可怜。

　　两个月过去了，这种情况也许正在开始转变。

　　7月6日，财政部和科技部联合发布了《科技型中小企业创业投资引导基金管理暂行办法》（以下简称“暂行办法”）。该办法规定，引导基金通过引导创业投资行为，支持初创期科技型中小企业的创业和技术创新。十天之后，财政部宣布，第一支国家级创业引导基金宣告成立，规模为1亿元人民币，主要用于支持科技型中小企业创业投资。

　　1亿元的盘子不算大，但或许改变中小企业创业初期资金困境的行动已经开始。

　　“死亡谷”的形成

　　杨立新，和主演情景喜剧《我爱我家》的主演同名同姓，一字不差。但自从他2004年3月创办了宏远信通科技发展有限公司以后，就很少像电影名人杨立新在《我爱我家》中那么乐观过。

　　“我们从创办公司到现在，一直在找资金。”杨立新告诉《科技中国》。2006年，杨立新做出了一份商业计划书放到网上，但是至今也无人问津。

　　“我们公司虽然小，到现在只有10多个人，但是我们有好的产品，有自主知识产权的技术。”杨立新并没有吹牛。宏远信通主要从事VOIP开发，其主打产品NET800网络语音呼叫系统就是他们公司自主研发的产品。

　　Net800这个和 MSN、QQ一样具有即时通讯功能的工具，较之后面两者，它最大的优势是全球免费，而且音质清晰。“Net800把互联网上的呼叫变成了一个内线跟另一个内线的通话。因为互联网遍布全球，所以这种呼叫可以在全球范围内实现双向沟通，而且是免费的，没有话费，也没有国际长途的高额费用。”杨立新进一步向《科技中国》解释：“而且Net800系统使用我们独创的‘动态非线性弥补算法’，消除了延时、抖动及回声等高难度通讯问题。”

　　拥有着这么完美的技术和产品的公司，却迟迟得不到融资。杨立新笑称，现在的银行都有些嫌贫爱富，他们只关注那些大企业、上市公司。“有时候为了完成增加贷款余额，在这些大企业、上市公司对资金需求不强烈时，银行甚至主动向他们推销贷款。而最需要银行资金支持的中小企业几乎不可能得到银行贷款。因为银行觉得中小企业信用度低、信誉差，不愿给中小企业贷款或支持。”

　　杨立新进一步分析：“即使有银行愿意贷款，但一般都需要抵押，这种抵押品一般以房产和通用型设备为主。像我们这种高新科技企业，一般都是资金、技术双密集的企业，固定资产很少，很难达到银行的贷款要求。”

　　除去银行这条融资渠道，风险投资基金也对中小企业有所歧视。“现在我国的风险投资结构并不十分合理，基本倾向于企业发展的中后期，而对初期和前期的投入缺乏重视。”杨立新这样认为。

　　国家发改委今年公布的统计数据更直观地说明了这一点。据统计，占企业总量0.5％的大型企业拥有着50％以上的贷款余额，占比88.1％的小型企业贷款余额不足20％。

　　由于融资渠道的不畅通，直接导致了中小企业在创业初期面临着资金链条断裂的“死亡之谷”。

　　按照中国科技促进发展研究中心创投部部长房汉廷的观点，一个企业从诞生到成长，最后到成为行业领跑者要跨越3个死亡之谷。首先，从把创业的创意变成企业时，这个创始人需要经历第一个“死亡之谷”。房汉廷指出，这个创业的创意可以来自一个商业模式、一个需求或者一个可以产业化的技术专利等等。在把这些创意变成企业时，必须有资金支持。此时如果既没有资金又没有抵押物，更没有信用，那么如何成立企业就会碰到瓶颈，大多数人只能将家庭、朋友的钱拿来投资。

　　在走出第一个“死亡之谷”后，第二个“死亡之谷”随着而来。房汉廷认为，由于创办企业后，原来的内源性资金消耗完了，外部资金又融不了资，但是有需要推出产品，所以这个时候企业就碰到了第二个“死亡谷”。在这个“死亡谷”面前，据统计大约有50％左右的企业死亡。

　　那些一半有资金支持的企业侥幸活下来了，也有了像样的产品，随之面临的就是把产品推向市场。虽然此时的企业具有了一定的成长性，有生产和研发资金，但却缺乏市场推广资金。在这第三个“死亡谷”面前，房汉廷指出，可能一部分企业勉强生存下来了，但是由于他们不能从市场中赚钱，技术不能升级，成为了“老头树”。而还有一些企业则会直接死亡。

　　当然，也会有部分企业成长起来，会受到银行、风险投资基金的关照，进入快速成长期，有些甚至成为了行业领跑者。

　　寻找出谷之路

　　其实，中小企业在技术创新、技术提供等方面的贡献，都领先于政府研究机构和大企业。美国约有90％的技术源头与科技型小企业有关；大约80％的技术创新活动最初发生在科技型小企业；约有70％左右的可形成新产业、新产品的技术是由小企业完成的。

　　同样，中国的发展历程也印证了这样一个规律。国家发改委提供的数据显示，截至2006年末，在工商部门注册的中小企业已达430多万户，创造了全国GDP的60％，缴纳税金占总量的50％，吸纳了75％以上的城镇就业人口。全国有66％的发明专利和82％的研发新产品是中小企业创立的。

　　基于中小企业在技术创新中的重要作用，从1996年开始，国内许多地区纷纷由政府投资建立了创业投资机构，到2000年前后共有300多家由政府设立的创业投资公司诞生。

　　然而由于体制、机制的原因，加之过去几年中国政策环境还不到位，风险资本退出通道不成熟等原因，当初成立的数百家创业投资机构如今还在真正做风险投资的只有数十家。

　　“从2000年开始，国家开始研究有关创投引导基金的管理办法。”科技部有关负责人向《科技中国》透露。经过为时7年的“反复讨论”，《科技型中小企业创业投资引导基金管理暂行办法》终于浮出水面。

　　“创业投资风险基金是一笔面向中小型高新技术产业的‘救济基金’，‘被救济’的企业必须具有一定的开发背景，属于‘潜力股’。投资方通过资本运作后，成功帮助这些企业上市，投资方将从中获得一定的收益。”这位负责人介绍说。

　　因此，暂行办法支持对象不仅仅为初创期科技型中小企业，还有为从事创业投资的创业投资企业、创业投资管理企业、具有投资功能的中小企业服务机构（以下统称创业投资机构）。

　　“但是商业性创投基金只有承诺把大部分资金投入到早期的科技型企业中，才能得到引导基金的投资。”这位负责人强调，“在引导基金参股期内，创投机构对初创期科技型中小企业的投资总额不低于引导基金出资额的两倍。”

　　为了保证投资决策的专业性，这位负责人进一步指出，这次暂行办法把着力点放在对创业投资机构的判断标准上，保证所支持的是确有能力的、专业化的并以支持中国高新技术产业发展为主要方向的创业投资机构。

　　对创业投资机构资格的审查如此严格，是因为根据暂行办法，这些机构在接受引导基金支持后，具体投资哪些项目可以由其从投资者的角度自行判断和决定，引导基金并不干预。

　　“这种方式一方面使政府部门从选项目的苦境中解脱出来，另一方面增强了这个办法的市场化原则。”科技部负责人告诉《科技中国》。

　　不仅如此，为了进一步保证其市场化原则，暂行办法规定，引导基金以股权投资的，在创业投资中只占有较小的比例（最高不超过25％），不能成为第一大股东，不参与创业投资机构日常管理。“这样既保证了引导作用，也避免了对所参股创业投资机构的行政干预。”该负责人分析道。

　　该人士指出，暂行办法的另一个特点就是“允许创投基金采用多渠道方式，促进中国创投业的发展”。暂行办法融合了世界上创投引导基金现有的两大模式：以色列和英国模式以及美国模式。前者采用参股商业性创投子基金的方式，以母基金形式存在，而后者被称为“小企业投资公司促进计划”，采用政府基金提供融资担保方式来引导民间资金设立“小企业投资公司”。而中国既允许创投基金以“阶段性参股”和“跟投”的模式进行直接投资，也鼓励为商业创投基金提供“风险补偿”和“安全保障”机制来引导民间资金进入创投业。

　　“因为中国市场发育体系和发达国家相比，还有很大距离。因此我们考虑专门设立‘风险补助’， 来提高创业投资机构抵御风险的能力。”该人士告诉《科技中国》。“这种机制一旦确立，犹如打造了一个‘聚宝盆’，可以吸引社会资本源源不断地流向初创型中小企业，不仅使更多的中小企业受益，更重要的是，可以使财政资金的辐射面更广，从而使中小企业融资难的问题从根本上得到改善。”

　　会不会僧多粥少？

　　由于企业发展期间对资金的迫切渴求，使得政府风险投资引导基金虽然刚刚出台一个月，就已经引起了具备发展潜力的高新技术企业和风投机构的关注和兴趣。“国家设立创业投资引导基金，可以显示国家资金的引导意义和作用，增强风险投资机构对企业的信心，这对中小企业来说是个利好。”杨立新对这只国家级的创业投资引导基金满怀期待。

　　但是国家创业投资引导基金究竟能使企业在多大程度上获利，则是杨立新们所关心的。会不会又是僧多粥少？有关专家认为，关键还是要看政府资金的引资规模。

　　“原则上说，只要创投机构满足暂行管理办法的相关规定，都有机会获得引导基金投资。”管理暂行办法对引导基金“支持对象”的描述，创投业内人士认为，大部分创投机构都能满足。因此科技部人士向《科技中国》表示，尽管目前财政部只投入1亿元，但实际规模要看具体投资来确定。

　　同时，该人士还指出，根据2005年11月15日，由十部委联合发布的《创业投资企业管理暂行办法》第22条明确规定，“国家与地方政府可以设立创业引导基金，通过参股和提供融资担保等方式扶持创业投资企业的设立与发展”。一些地方政府已经先于全国建立了地方性政府引导基金。

　　2001年，中关村科技园区管委会设立了中关村科技园创业投资引导资金，为经过选择的创业投资机构提供跟进投资。至今已投资了25个项目，其中4个项目的引导资金已成功退出。

　　今年3月，中关村科技园区管委会与联想投资、光大控股、联华创投及清华启迪4家创投机构合作，共同发起了4只创业投资基金。中国第一批有引导基金参股的商业性创投基金面世。据介绍，在这4只基金中，政府出资1.65亿元，共筹集资金5.5亿元。

　　而在2006年底，上海浦东新区也启动了创业投资引导基金，政府先期出资10亿元，到 “十一五”期间将集聚规模达200亿元的创业投资基金，重点投资浦东新区的生物医药、集成电路、软件、新能源与新材料及科技农业等高科技产业。此后，天津滨海新区、山西省等地方政府也陆续成立了创业投资引导基金。

　　“中小企业不仅可以从国家级创业引导基金中受益，也可以申请地方性的创业投资基金。他们选择颇多。”该负责人表示。

　　附文：

　　创投引导基金支持对象

　　第一类：创业投资企业

　　财务要求，出资1亿元人民币以上

　　投资要求，对科技型中小企业投资累计5000万元以上

　　其他要求，至少3名具备5年以上相关业务经验的高管；至少3个成功案例（股权年平均收益率不低于20％，或股权转让收入高于原始投资20％以上，下同）

　　第二类：创业投资管理企业

　　财务要求，出资100万元人民币以上

　　投资要求，管理的创业资本在5000万元人民币以上

　　其他要求，至少3名具备5年以上相关业务经验的高管；至少3个成功案例（股权年平均收益率不低于20％，或股权转让收入高于原始投资20％以上，下同）

　　第三类：中小企业服务机构

　　投资要求，对初创期科技型中小企业的投资或委托管理的投资累计500万元以上

　　其他要求，正在辅导的初创期科技型中小企业不低于50家；至少2名具备3年以上相关业务经验的高管；至少3个成功案例。

　　第四类：初创期科技型中小企业

　　财务要求，年销售额3000万元以下，净资产2000万元以下

　　投资要求，每年用于高新技术研究开发的经费占销售额的5％以上

　　其他要求，职工人数在300人以下，具有大专以上学历的科技人员占职工总数的比例在30％以上，直接从事研究开发的科技人员占职工总数比例在10％以上。

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节能环保投资收益媲美一流PE 国内市场尚属空白

　　“我们在中国的故事才刚刚开始！卡梅伦说。詹姆斯。卡梅伦是英国气候变化资本集团（Climate Change Capital，简称CCC）的副主席。气候变化资本集团是一家特殊的商业投资银行，是世界第一家致力于运用金融手段发展节能环保等投融资项目的专业投资机构，目前公司管理的基金额度达到15亿美元，是目前为止此领域全球最大的商业投资基金。

　　CCC已经悄然布局中国。CCC在华已经投资了不少清洁能源、燃料项目，以及碳排放交易项目。卡梅伦不仅来中国寻求投资项目，也在尝试从中国购买环保技术，吸引潜在投资者。

　　9月16日，在参加"第4届中国网商大会"期间，卡梅伦接受了本报专访。卡梅伦认为，环保节能是一个能够创造财富的愿景，通过解决环保节能问题，能够创造财富。

　　当前，市场手段在环保中的作用越来越得到重视。在国际市场，"芝加哥气候交易所"等的交易日渐活跃，类似CCC这类的专业公司不断涌现。而在中国，"绿色信贷"等政策也初露端倪。

　　但国内环境金融市场和专业的环境商业投资机构仍是空白。CCC的经验对国内是一有力借鉴。据悉，CCC旗下基金的回报率可媲美一流私募股权投资基金。

　　卡梅伦表示，未来CCC会更加重视和中小企业的合作。他说，阿里巴巴董事会主席马云在年初达沃斯论坛上关于中国中小企业应对气候变化的主题演讲，令他们更有兴趣发掘这些"蚂蚁"企业中的商机。

　　"类似国际基金看好中国市场，大项目的竞争会越来越激烈。"卡梅伦说。

　　一个创造财富的愿景

　　记者：人们经常认为环保只是政府的责任，市场和企业起不到作用，你如何看待这个问题？

　　卡梅伦：的确，政府确实应该在环保和阻止气候恶化等方面发挥主要作用，但没有一个国家能够单独靠自己的力量解决问题。市场的反应更敏锐、迅速，一旦环境出现问题，马上会通过价格等方式传导到个人和企业。当然，现在的市场机制还不完善，还没有正确理解环境成本，去为其定价。不过，碳排放交易市场正开始做。促使资金流入是当前市场要解决的一个大问题，这样年轻的市场才会壮大。

　　有一个好的市场机制，整个工商业界就能够释放出他们的创新能力，提供好的技术，更好利用清洁能源，真正让减少排放的经济价值体现出来。

　　记者：CCC被称为"特殊的商业银行"，当时成立的初衷是什么？目前发展情况怎样？

　　卡梅伦："特殊性"在于作为一家投资银行，我们专注于气候变化、节能减排、清洁能源所带来的市场投资机会，并联合政策制定者和金融投资者共同参与建设这个市场。不夸张地说，我们是这个领域的先锋。

　　我之前从事的工作主要是环境保护政策的制定。在此过程中，我发现这是一个潜力巨大的市场，而传统商业组织并不知道如何用市场手段解决问题，政府却又缺少资金和动力，于是我就想为何不成立一家金融机构融合政经资源，为环保节能做出些贡献呢？恰好也有一些和我一样想法的人在寻找同伴，于是我们就成立了这家公司。

　　目前CCC主要有两块业务，一是政策咨询，为国际组织、各国政府、大公司提供建议，特别是设计行业公司并购方案；另一块是投资业务，包括世界第一个也是最大的碳排放交易基金（目前额度是10亿美元），以及主要投向欧美市场的清洁能源基金。我们成长得非常快，年综合增长率大约是250％.

　　记者：你们的资金来源于哪里？团队人员如何组成？对投资经理有什么特别要求么？

　　卡梅伦：我们是一家全球性基金，基金的来源包括大型企业、国际组织、大银行以及养老金基金等机构。这得益于伦敦的金融中心地位，可以让我们与有兴趣的投资者顺畅沟通。

　　这些投资者最关注的就是资金回报率，这是第一位的。我们必须要给他们提供一个非常令他们鼓舞、让他们看到希望的愿景，这是一个创造财富的愿景——通过解决环保节能问题，你能够创造财富。

　　我们的团队来自全球各地，包括政策制定者、环保专家、银行家以及投资经理。这种多元化的合作有许多好处，比如，我们的定价模型、技术解决方案等等，都不是单一领域专家可以做出的。

　　收益媲美一流PE

　　记者：同浙江巨化股份等公司的合作进展如何？回报具体有多少？

　　卡梅伦：我们在中国有许多投资项目，比如风力发电、沼气发电、煤层气、焦炉煤气发电、水泥、钢铁、化工等行业能源效率提高项目，这些都在顺利进行。和巨化股份的合作是一个令人鼓舞的成功案例，目前6年的合作才是第一个年头，我们会监督其减排进程，并兑现承诺的资金投入。

　　具体的回报率数字我们每月会给投资者一份报告，但具体数字不能告诉你，这是个商业秘密。不过我保证不会低于国际一流的私募股权（PE）投资基金。

　　记者：你们在中国是如何寻找项目的？你们如何与中国企业合作？

　　卡梅伦：我们在北京设有办事处，15名员工在四处寻找项目，你有好的项目也可以推荐给我。我们有一套自己的标准，在投资之前我们通过深入了解和专业分析筛选潜在的项目，这主要是针对之前有类似投资的项目而言；此外，我们很欣赏有新创意的项目。

　　我们在中国需要合作伙伴，不仅仅是投资，包括政府、企业的咨询项目，对我们基金有兴趣的投资者，都是我们这次来华接触的对象。此外，我们对中国的环保节能技术很感兴趣，正在考虑未来进行采购，国际技术合作应该是双向流动，而中国技术设备的低成本和在发展中国家成功的先例令我们对其有信心。

　　50％基金投向中国

　　记者：在运营投资过程中遇到过哪些问题和障碍？

　　卡梅伦：今天，人们还没有正确的理解环境的价值，还没有把这种污染定义为一个成本，定一个价格，现在我们要做的不仅仅是要给它一个感情的价值、精神上的价值，还要给它真正的物质上的价值。

　　此外，政府和企业对市场机制认识不足，也令人遗憾。如果我们犯了错误，市场能够很快地帮助我们找到解决方案，市场也学习得非常快。例如，在早些时候的碳排放交易中，欧洲气候交易所的碳排放价格从30欧元/吨崩溃到1欧元/吨，这个信号表明，政府的配额太大了，所以企业减少碳排放的义务太小了，所以后来政府开始给公司的配额下降，使这些公司要尽量减少碳排放。今天这个价值变成了大概是21—22欧元/吨，这样就促进了更好的减排。

　　我们期待着2009年国际气候多边谈判和协议的结果，这是一个很大的政策影响变数。

　　记者：中国市场在CCC的全球战略中处于什么地位？未来有何设想？

　　卡梅伦：我们十分重视中国市场，这不仅是目前战略，也代表了公司的未来。目前我们已经在中国投入了5亿美元，占公司运作基金的一半，今后不论是项目数量还是资金总量，都会维持在这一水平。

　　在中国，我们未来会更加重视和中小企业的合作。这次在杭州，我们和不少企业进行了交流。因为随着类似国际基金看好中国市场，大项目的竞争会越来越激烈，而中国大量中小企业的需求值得期待。

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上市公司私有化成PE新生意 中国A股市场蕴含商机

　　完成投资公司的“上市”后就完美退场——PE通行的这种投资逻辑正在被打破，取而代之的是另一种逆向思维——将上市公司退市后私有化。

　　9月17日，汉鼎亚太宣布由FATCapital、汉鼎亚太及美林组成的财团已将台湾上市公司致伸科技股份有限公司（简称“致伸科技”；交易编号：2336）从台湾证券交易所下市，将其私有化。

　　PE正在中国周边的资本市场“试水”这种新的投资方式，并准备伺机进入A股。

　　“偌大一个中国A股市场一定能找到价值被低估的上市公司，而这种商机对我们而言颇具吸引力；如果条件成熟，必然会投资A股上市公司私有化。”9月18日，汉鼎亚太大中华区主管郭明鉴向本报表示。

　　私有化致伸科技

　　通常人们以为PE完成其投资公司的“上市”后就等于完美退场，换言之，上市是PE的最终“变现”出口之一。但现在的新思路却是，上市公司也好非上市公司也罢，对PE而言，拿到价值被低估，颇具发展潜力与成长性强的公司才最关键。因为，PE可以将其改造提升业绩后，然后再分拆上市或并购。而上市公司有一定的现金流，可以借此融资获得收购资本，因而具备很强的杠杆放大作用，PE由此获得厚利。

　　致伸科技正是这种投资逻辑的最新案例。

　　已上市16年的致伸科技是一家台湾领先企业，设计并供应扫描仪、计算机周边产品及蓝牙配件。

　　汉鼎亚太与致伸科技的这次交易每股收购价为新台币18元 （约0.55美元），总交易额为86亿新台币（约2.65亿美元）。公司下市后管理层将持有约30％的股权，而收购财团将共同拥有余下约70％的股权。

　　汉鼎亚太作为风投在17年前曾投资过致伸科技。

　　但致伸科技上市后，反而因为上市公司法律手续复杂影响了海外并购等战略发展。由于感到上市意义不外乎是筹措资金，既然PE可以带来新的技术、资本、网络等资源，致伸科技考虑下市。

　　值得一提的是，汉鼎亚太财团的收购资金来源正是用上市公司的现金流作抵押举债而来。

　　郭明鉴表示，将致伸科技下市后可实现海外并购，或者就在台湾岛内做并购，再不然按需进行企业整合，从而实现盘活上市公司各种资源，缔造新商机。

　　郭透露，上市公司私有化投资有几个关键环节：投资人首先要看到公司被低估，愿意溢价购买，再得到公司管理的认可；下市后，公司策略更能得以发挥；另外，台湾融资环境较好，借贷利息很低，这才具有可操作性。要确保私有化成功，必须制定出合理的私有化价格，采取合适的支付方式，选择恰当的私有化方式。

　　早前，汉鼎亚太在新加坡和香港曾以“双重要约”收购在新加坡上市的全球采购及供应链管理解决方案供货商——全威国际控股有限公司（全威国际）。

　　这项收购交易额为1.05亿美元。交易完成后，汉鼎亚太于2007年3月成功使全威国际下市并将其私有化，同时保持全威国际的附属公司——林麦集团有限公司和百富国际有限公司——分别在香港联合交易所主板及创业板的上市公司地位。

　　郭明鉴说，这些交易显示愈来愈多亚洲上市公司借着进行私有化来推动他们的发展策略，并同时透过杠杆作用来提升公司营运。

　　中国A股商机

　　事实上，上市公司私有化模式在欧美市场比较多见，PE利用举债把价值被低估的上市公司私有化后，孵化成长，再并购或再上市，从中发现并缔造价值链。比如，前不久，美国黑石基金收购希尔顿集团。但在亚洲因为法规或是市场化程度不够这种模式显得较为新鲜。

　　而就在一个多月前，以赛富基金、IDG为首的私募股权基金计划入资神州数码（0861.hk）。据了解，未来计划可能将神州数码私有化，退出途径很可能是再转板至内地A股市场。

　　赛富基金总裁阎焱表示，考虑将神州数码私有化，如果成功未来上市地点或许是A股也可能是斯达克等地。

　　业内人士认为，神州数码在香港市场表现一直平平是“转板”的动因。同时内地市场火爆，这是PE进行套利的普遍手段之一——通过私有化提升业绩，然后转到市场盈率较高的资本市场。

　　上世纪80年代，世界500强公司价值都被低估，曾有大量机构投资者试图收购它们，有的甚至是敌意行为。到80年代未期，业界对此举持否定态度，此类金融大鳄很快被淘汰。和君创业总裁李肃认为，现在投资者是金融家与企业的结合体，非常成熟，这时PE私有化上市公司再度复兴，并且随着全球一体化趋势，此模式必然会传递至亚洲市场。

　　华平一位董事表示，在中国内地A股市场进行私有化在技术上是存在可行性的，比如私有化后不一定再上市，而是将其进行分拆出售。但目前A股市盈率过高，机会应该不多，而且内地不支持杠杆，这也造成了很大的难度。

　　不过，郭明鉴认为，尽管A股整体估值偏高，但还是会有个别公司被低估。无论如何，作为参与者的PE对于中国市场非常有兴趣，难点在于“中国借贷资金市场并不健全”。当法律健全，杠杆收购符合上市公司的长远益时，上市公司私有化才可能发生。

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风投认为无线应用仍属朝阳产业

　　昨天，记者从刚刚结束的ChinaVenture无线应用投资论坛了解到，尽管整个行业正处于低谷，但行业专家和投资机构仍然认为，我国无线应用行业仍属朝阳行业，发展空间巨大。

　　一份由著名创投研究机构ChinaVenture提供的《2000—2007无线行业投资研究报告》显示，绝大部分无线应用行业在我国属于朝阳产业。其中，无线广告是未来投资的热点，且将步入快速增长期，无线搜索也将迎来第二轮融资热潮。数据显示，移动搜索行业2007年到2008年的增长率为100％，到2010年整个市场规模应达到31亿人民币左右，增长率达到50％.

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兰馨开设北京办事处 郭德宏主导北方投资

　　清科研究中心近日获悉，在兰馨亚洲投资集团于8月1日正式开设其北京办事处一个月后，前通用电气（GE）中国公司市场发展部总监佟雷（Michael Tong）先生于9月1日正式加入其管理团队，并担任投资总监，协助各个领域进行投资。

　　在加入兰馨亚洲之前，佟雷带领GE相关团队采取了一系列重要的影响其在中国发展的新措施，包括将业务扩展到中国的二、三线城市和整合公司内部资源以促进业务增长等。在此之前，他在波士顿咨询公司（The Boston Consulting Group）担任项目经理，带领项目团队为中国客户和跨国客户分析其最关键的战略和运营问题，给予建议并实施。1995年到2001年，佟雷任职于惠普（中国）公司，担任过包括重点客户销售经理、战略合作部经理和产品市场部经理在内的多项工作。佟雷出生于中国北京，在北京大学获物理学学士学位，并在哈佛大学获工商管理学硕士学位。

　　兰馨亚洲是一家专注于中国及亚洲地区的投资集团，总部位于香港，目前已在全球开设北京、上海、香港、广州、美国旧金山五家办事处，主要投资于具有高进入门槛并有增长潜力的消费产品及服务行业，同时兰馨亚洲也在科技制造和服务业外包方面寻找投资机会。

　　据悉，设立北京办事处之后，兰馨亚洲董事总经理郭德宏、副总裁杨瑞荣开始常驻北京。

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张向宁：走出北师大的连环创业家与投资人

　　张向宁归纳自己的成功秘诀，其实就是两点，一就是思维活跃，善于创新；二就是勤于行动，想到哪儿就勇于做到哪儿。

　　他，戴着一副银丝眼镜，温文尔雅；他，常被邀为重要会议嘉宾，赢得观众如雷掌声；他，从北京师范大学走出，声名遐迩……

　　举目西山，美景尽收。倘若不是在矗立于北京西直门立交桥边的首钢国际大厦17层办公室见到他，他儒雅的气质一定会让你误以为他是一名老师。事实却是，站在你面前的，正是有着传奇经历，高中时便自学大学课程，16岁考入北京师范大学物理系的张向宁。

　　在今日的互联网行业，提起北大，大家就想起李彦宏；提起清华，大家就想起张朝阳；提起北师大，大家就会想起张向宁，他们分别在搜索、门户、个性化服务方面引领中国互联网的发展方向，成为互联网行业的领袖。他们实际上也代表了北大、清华、北师大等中国一流学府在互联网领域的领先地位。张向宁也在多次演讲中表示，他在互联网开创的事业，实际上代表着一个师大学子在互联网界的努力。与其他的院校精英在互联网界共创伟业，不仅是人生的一大快事，更是师大精神的现实诠释。

　　如今的张向宁，已是中国屈指可数的连环创业家和风险投资人。他不仅因为22岁创业赢得100万的第一桶金而声名鹊起，更因为连续创造中国万网、天下互联科技集团两大互联网企业而赢得了互联网界、投资界的尊敬和认同。但是又有谁能想到，如今的成功者，正是17年前戴着黑色眼镜、骑着自行车在北师大校园里匆匆而过的腼腆少年呢？

　　颠覆广告的企业家

　　当广告已经成为商业生活中的一份子时，几乎所有的人都开始习惯于“广而告之”的规矩。然而，从2004年9月开始，这个“广而告之”的规矩便被一个叫做“窄告”的事物改变。由于采用了独有的词分析技术，它彻底颠覆了传统广告“广而不准”、“贵而不精”的状况，可以令网络广告在“合适的地点”投放给“合适的人”。举例来说，有网民需要购车，往往会上网查看有关车的文章，而这些文章的周围，就会出现各大汽车销售商、服务商的“窄告”，因而能够令网民和商家精准地沟通，不仅大幅降低成本，而且广告效果更好。

　　经过3年的发展，“窄告”已经成为中国精准营销的代表驱动力量。它已经建立了国内最大的定向网络广告媒体平台，其覆盖的媒体包括新浪、网易、新华网、人民网、中国新闻网等超过4000家大型门户、行业与地方网站，对网民的覆盖率达到95％以上，日均访问人次超过2亿，日均页面更新量近100万篇，用户数超过5万家，诸如戴尔电脑等企业均已开始长期投放。

　　虽然早在2006年初，窄告就已跻身中国十大广告媒体，与央视、分众传媒并立，但它的创新步伐并没有停止。06年，它将富媒体与精准定向结合，推出了富媒体窄告，使得戴尔电脑在世界杯期间大获其利。而在年底获得三井住友、MIH、JAIC共同投资的2400万美元融资后，“窄告”也破纪录的出现在央视广告招标现场。两年多时间，窄告便颠覆了传统的“广告”模式，令“精准营销”在中国大行其道。

　　而这个颠覆广告的“始作俑者”，正是“窄告”的创始人、天下互联科技集团董事长兼CEO张向宁。早在2002年，天下互联董事长张向宁便发表了其预言，认为网络广告会被“窄告”替代。而2004年，这一预言变成了现实，“窄告”一经在中国互联网大会上正式亮相，便引起业界强烈反响。也正因为窄告对广告的革新，不仅“窄告”与央视、分众并立，被评为“中国十大广告媒体”，张向宁也被评为“中国十大新锐传媒人物”。

　　清醒“天使”：最活跃的风险投资人

　　天下互联第二轮2400万美元的成功融资，彰显了张向宁“连环创业家”的独到之处，但张向宁还有另外一个身份“天使投资人”――不仅天津的海量信息、上海的一家OA软件公司均有他的投资，而且在“博客网”的融资过程中，方兴东亦经常邀请他作为顾问，帮忙支招。 在2007年，张向宁被新浪网和《中国企业家》杂志联合评为“最活跃的风险投资人”。

　　海量信息，是张向宁投资的第一个项目。他介绍说，这是一家天津的公司，专门做搜索引擎的基础技术，创业者是两口子，男创业者是一个技术狂。“我们是在DONEWS的一次聚会上认识的，我了解到他们的技术而且很感兴趣，他们正好也在寻找投资，双方见面后感觉就不错，差不多接触了3个月我就投资了”，张向宁谈起那次投资的过程依然是充满愉悦。

　　“之所以选择他们，除了看中创业者的人品和团队外，我对他们的技术也充满信心。”张向宁说，“我去天津看了他们公司，规模还比较大，有一个一百人左右的技术团队，客户包括中搜、中国文献出版社等。”

　　由于是纯技术公司，海量信息目前还没有形成很好的商业模式和业务流。但张向宁投资的另外一家公司则至少为他带来了5倍的投资回报。

　　据他介绍，这是上海的一家软件公司，几个创业者都是从金蝶出来的。尽管，国内的软件业一直不为大家看好，但张向宁觉得，软件业还是有前途。这家公司原先是做办公自动化和OA软件，主要是知识管理方面。“我是最早的一个投资人，帮助他们创业。”张向宁说，“现在，我鼓励他们去做无线的OA，目前他们也在朝这个方向努力。”公司为IBM做了一些软件包，在知识管理方面也做了一些模块，已经实现了比较好的商业回报，基本实现收支平衡。因为进入得早，经过两三年的发展，张向宁最初的投入按照公司现在的价值来计算，“不仅成本已经回来了，估计至少应该赚5倍，这还是保守的估计。”

　　从1996年到2007年，从万网到天下互联，在互联网行业的起伏中，张向宁亲历了两次创业的成功。从拿到IDG第一笔50万美元风险投资，到现在兼职做一名天使投资人，张向宁深感天使投资在创业过程中扮演的重要角色。在他最熟悉的互联网领域，张向宁正在用自己的经验和精力来帮助更多的创业者实现他们的梦想。时至今日，张向宁旗下的天下互联，已经建立了若干领跑于中国互联网的产品线。

　　物理：张向宁的北师大情结

　　“我是国内对互联网商业模式琢磨得最明白的、为数不多的人之一。互联网最伟大的公司开始是Netscape，后来是Yahoo，然后有了Amazon，再到后来出现eBay.而今天没有比Google更闪耀的互联网明星了，它不但给微软造成了很大威胁，还把Yahoo打败了。而我几年前想的和现在做的，和Google所想的也是一样的，不谋而合，所见略同。而且我还有不少Google还没有的想法。”

　　直到现在，张向宁还坚持认为，自己是一个非常有预见性的人，这也与在北师大物理系的学习密不可分。

　　高中时候的张向宁，就已十分清楚自己对物理学的兴趣，宇宙、黑洞、量子、相对论，都是他沉醉的知识。在北师大物理系求学期间，张向宁在学习上是一个勤于思考，勇于创新的少年天才。直至今日，向宁依然对复杂的地球物理有着浓厚的兴趣；还能记起那些曾让他兴奋不已的好教授，像赵铮老师，梁灿彬老师，这些传道授业解惑的恩师们给予了他大学阶段最浓墨重彩的知识收藏，也让他在广阔的学海里进行着酣畅淋漓的想象。

　　他不断探求宇宙的逻辑关系，创新性的推出自己的科学观点。他本科阶段的物理学论文就获得了美国名校权威专家的赏识，得到了出国留学的邀请。也许正是这种对事物根源的探索和创新性的思维锻炼，才让他后来很快领悟了残酷的商战关系、不断变化的产业链关系，才能在日新月异的互联网行业成为风云人物。

　　提到学习地球物理的理科男生，大家会把他们与“读死书”爱因斯坦式的学者联系在一起，但张向宁绝对是一个另类。今日的张向宁，不仅在事业上颇有建树，而且热心社会公益事业，担任了多项社会职务。从他在学校期间的活跃程度，便早见端倪：

　　1990年盛夏的某个夜晚，一曲英文吉他清唱让他轻松夺得学校歌咏大赛的冠军。系足球队的守门员、校广播站的广播员、学校的“御用”主持人……

　　张向宁认为，丰富多彩的校园生活，学业之外的历练，对于其沟通能力、社会活动能力的提升，都是至关重要的，学好物理，是认识世界，而如何改造自己的世界，则是另外一层境界了。

　　直到今天，事业如日中天的张向宁依然非常热衷于在各种社会工作中发挥自己的光和热。他所担任的职务有中国互联网协会网络营销工作委员会副主任委员，中国国际投资促进会理事，中国国际公共关系协会理事，中国科学技术情报学会竞争情报分会副理事长，欧美同学会企业家联谊会副秘书长等等。

　　张扬中的儒家精神：传奇中的底蕴

　　张向宁的表现无疑是张扬的，他的故事充满了传奇色彩。17岁时，张向宁撰写的一篇关于相对论的论文得到了美国麻省理工学院物理研究中心教授的赞扬，教授邀请他到麻省理工学院继续深造。早已向往着能在物理学界大展身手的张向宁开始积极办理出国手续。按照当时的规定，大学在校生只有办理了退学后才能办理出国。于是，张向宁办好了退学手续。

　　但正在这个时候，张向宁的父亲突发心肌梗塞，为了照顾好父母，让哥哥安心读书，他义不容辞地暂缓了出国的打算。他尽心尽力地去给父亲联系医院，联系国内最好的心血管方面的专家，在别人看来还是一个毛头小子的他通过努力获得了科室主任，甚至包括院长的支持，结果张父就被顺利接收到了阜外医院，而且运气很好，恰好有两个澳大利亚的大夫到中国来讲学，就由他们为病情复杂，有生命危险的张父做了当时国内才刚刚引进的导管术，结果到现在已过去十几年，张父的身体状况一直稳定良好。每当张向宁看着生活愉快的父亲，都会感觉到无比的幸福。

　　奇迹不仅发生在张向宁的生活中，也发生在他的事业上。自18岁出国留学搁浅，他就开始在职业上崭露头角。他从一个普通职员做起，先后在国际贸易、船运、旅游、招投标管理、设备开发生产、电脑展销等行业各试身手，迅速积累了大量的运营经验和对经营管理深刻认识。聪颖的天资加上主动的态度让他不断地巩固着自身的内蕴、累积着成功的素养。21岁就为原来的老板挣了10万美元，22岁创业，赚取了人生中第一个100万，90年代初就已成为中国年少有为的青年企业家……

　　而更加令人感到惊讶的，是他能够不断抛弃过去的成功，探求未来的前景。在万网获得投资时，张向宁却主动离开了舒适的生活，选择再次创业。在二次创业建立天下互联也取得巨大成功的时候，他又开始了“天使投资”的事业。

　　在“天下互联”网站的首页，这样敲打着张向宁的致词：“天下互联意味着创新。创新意味着没有被验证。没有被验证意味着风险。有风险意味着有投资意识。有投资意识意味着需要投入。一个集体的投入意味着强大的战斗力。我很荣幸，我是其中的一员，也仍被认为是合格的一员。在工作中，我们很少期望，而是确保能完成我们的目标。”他用一个演说者清晰的逻辑传递着自己坚守的信念，也让我们看到了这一威严俊朗的掌门人头顶上那镶钻的花翎。

　　而在张向宁张扬的个性背后，我们看到的，有着另外一层不可名状的底蕴。在父亲病重的时候果断舍弃，不正是遵循“百善孝为先”的儒家传统么？坚持创新，不正是北师大“ 爱国进步、诚信质朴、求真创新、为人师表 ” 优良传统的演绎么？倡导从自我做起，发挥企业家的领导力，推动社会进步，不正是“ 学为人师，行为世范 ”的操守么？而“天下互联”的名字，是否又隐喻了“天下兴亡、匹夫有责”的京师精神呢？

　　张向宁说，自己是北师大背景的企业家。曾经选择进入北师学习，是一次跳跃，曾经离开这里，也是自己的跳跃。而跳起之时倏乎闪烁的身影，是否已刻满岁月最珍贵的印记呢？

　　成功秘诀与心愿

　　张向宁是一个远比外在的理性更加感性的人。利益是他经商的根本，却是他做人交友的唾弃之物。他用挚爱的理想驾驭自己的内心，他用“伟大”来形容自己想要做的事业。

　　他预见着也践行着，他随时都在学习他所欠缺的，他随时都准备盘点他所拥有的，他用一个光芒四射的姿态迎接着挑战，因而自信，因而执着。

　　张向宁归纳自己的成功秘诀，其实就是两点，一就是思维活跃，善于创新；二就是勤于行动，想到哪儿就勇于做到哪儿。他总是愿意思考那些大家都不愿意思考的问题，当别人觉得思考起来很辛苦的时候，他却觉得其乐无穷。

　　张向宁也有自己的心愿，他希望中国有更多的成功企业和成功企业家。他拥有企业管理方面的特长，把自己对东西方文化的差异、对企业管理的认识，写成一本关于管理方面的轻松易读的书，是他希望尽快着手的一个愿望。

　　采访后记：

　　与张向宁对话，是一个精致的旅程。他的每一次畅谈、每一番感言，都张扬着一种年轻有为的锐气，同时也弥散着成熟甘醇的气息、一种敢为天下先的责任感。他生性是一个敏而好学者，又是一个充满霸气的勇者，更有一种兼济天下的激情。北师大与张向宁的机缘虽短，却赠给了他慷慨的往事，打通了他前行的隧路，曾子曾云，“士不可以不弘毅，任重而道远。仁以为已任，不亦重乎？死而后已，不亦远乎？”常人看来，张向宁在商业上的成功，是凭借他的勇气和智慧。但笔者窃以为，“以己为任”的仁，“行为世范”的师道尊严，才是成就这位连环创业家和投资人的根本。

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