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创业板即将诞生是最近国内资本市场最吸引眼球的事件，围绕着资本市场层次丰富、PE合理退出、创业板上市公司是否鼓励兼并重组（壳资源）以及创业板是否会成为一个小型的圈钱场所等话题展开了大量讨论，监管当局也做了各种有益澄清。
不过，笔者接触的香港资本市场的一些人却表示“看空”之意，大多认为“国内创业板会失败”，当然，香港创业板市场同内地创业板市场有着强烈的竞争意味（香港创业板原本希望“排他性”地吸引内地高成长性企业上市），不排除这是香港资本市场的一些人士发出的讥讽酸楚之言。但是，我们也要清醒地意识到，中国的创业板任重而道远。
环视全球创业板，成功的先例九牛一毛，亚洲国家的创业板无一不死气沉沉。只有美国的纳斯达克和英国伦敦的AIM市场是例外，就连国际化程度相当高的香港，最近也不得不变相承认创业板的失败命运，最终将创业板转型为二板市场，以求出奇制胜。
香港创业板失败表象上是创业型企业不足。目前，香港创业板上市的公司仅有200家左右，股本集资金额不过400亿港元，200７年仅有2家上市。而AIM市场却是一个极度高增长的市场，仅仅2006年一年，到AIM上市的公司就有462家。
表象折射本质。众所周知，创业板的魅力在于上市门槛不高、上市成本低廉，而创业板的特点则往往在于上市公司质量的参差不齐、市值较小以及由此带来的股价的巨幅波动。这意味着，创业板的良性运作需要相当成熟的投资者、相当理性的市场环境以及相当规范的披露和监管制度。
但监管的方式却是可以大做文章。并非监管就是诉求政府。例如AIM以政府的日常监管形态看，是非常微弱的。企业在AIM上市根本不需要伦交所的审批，而依靠的是保荐人（或者称上市指定顾问）负责制，换句话说，一个公司要到AIM上市，只要其保荐人在进行尽职调查之后认为可以达到AIM上市的条件，就可以进行ＩＰＯ。上市成功之后，该保荐人的任务并未完结，它仍要继续对其保荐的公司负责，一旦该公司今后出现重大的质量问题，保荐人很可能要受到监管机构的处罚，甚至除牌。这意味着，对AIM上市公司负责的主要责任人，不是监管机构，而是保荐人，前者只是制定严格的披露和准入、监管标准，除非必要，一切尽量均交给市场决定。市场其实是有能力惩罚那些伪PE的圈钱退出行为，只要政府给予合适的规制，将这种欺诈行为同“自然人处罚”联系在一起，而不是总是瞪着眼睛去监督企业法人。
当然，AIM的成功更重要的还在于其投资者的成熟度和构成。在这一点上，同为国际性市场，香港之于伦敦，具有某些先天的弱点，其中，投资者的散户化就是致命弱点之一。
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证监会的创业板《意见稿》反馈截止日期是3月31日，而创业板在利润门槛、审核机制、股民监督、创投退出等4条规则的设定上或许还需要很多细化和完善
搜保网总裁王维最近心情不错，因为看起来越来越有希望上马的创业板让他的搜保网上市的可能性变大了。
王维和他身边很多朋友都在关注证监会近日发布的《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法征求意见稿》（下称《意见稿》）。《意见稿》的发布意味着探讨已久的创业板离我们并不遥远了。
本来打算去海外上市的王维认为，搜保网如果舍远求近，直接登陆国内创业板，也不失为一个好的选择。而事实上，与王维一样关注创业板的人士并不在少数。
《财经时报》记者在与风险投资机构、券商、律师等相关各层面的沟通中，总结出利润门槛、审核机制、股民监督、创投退出等4方面的问题，而这些正是创业板所要解决的问题。
利润门槛
王维之所以有信心，是因为他觉得《意见稿》中的财务标准对于已获得一期风险投资的搜保网来说不是太高，“努把力是可以达到的。”
《意见稿》规定，发行人应在最近两年连续盈利、净利润累计不少于1000万元，且持续增长；或者最近一年净利润不少于500万元、营业收入不少于5000万元，最近两年营业收入增长率均不低于30％.
但是王维提出，不同行业实现利润的难易可能差别很大，而且创业企业的盈利和规模不一定同步增长。
对此，正在寻求风险投资的北京泊媒体执行董事臧蓝亦有同感。利润和营业收入之比，各行业可能会有很大区别，广告传播行业的利润率比较高，净利润可能很容易达到500万，但营业收入却难以达到5000万。
“从《意见稿》来看，目前创业板并不支持具有高成长性但目前尚未赢利的创业企业。”汉能投资集团董事长兼首席执行官陈宏认为，这是《意见稿》的一个问题。比如一些生物、医药类企业，风险投资（以下简称“风投”）额很大，成长性很强，但由于尚未赢利，无法上市。
陈宏建议增加一种达标情况，即虽然尚未赢利，但净资产很高，比如超过1亿元人民币。
美国红点投资基金中国区总经理袁文达也委婉地表达了类似的看法，“要保证创业板有良好的企业供投资者投资，我觉得对企业上市前有要求是应该的。但毕竟是创业板，有些新兴行业短期不会赢利，但有增长潜力。”
“即将推出的创业板实际是成长板。”招商证券投资银行总部董事罗少波直言，“这样的条件，似乎不是创业期的状况，而是企业进入成长期后的表现。企业创业初期的融资还是要仰仗风险投资。”
罗少波表示，《意见稿》曾经对发行人设置的门槛很低，有两种条件，一种是只要利润为正就行，一种是没有利润，只要有现金流即可。这有点类似海外的创业板。
例如，美国纳斯达克交易所对发行人财务要求就分有利润和无利润两种。有利润要求的条件是，最近一年（或最近三年中的两年）税前赢利不少于70万美元、税后利润不少于40万美元，且需满足有形净资产不少于400万美元及其他一些条件；无利润要求的条件是，得满足有形净资产不少于1200万美元及其他一些条件。而新浪（SINA）当初登陆纳斯达克时就尚未赢利。
但《意见稿》最后从投资者安全角度考虑，还是设置了利润要求。罗少波表示，这样也可以防止企业造假，对于高成长的描述容易，但是利润要想虚构就困难，因为有纳税凭证。
审核机制
创业板的目的是扶持成长性的创业企业，在发行审核上相较主板有自己的独特之处。
近日，上海联创投资管理有限公司代表在深交所组织的创业板规则讨论会上就发行审核提出了自己的意见。
上海联创副总裁叶卫刚认为，单纯从上市公司的利润、经营规模等财务门槛来看，符合硬指标的中国未上市公司数量还是相当可观的，可能有上万家。但是在硬指标符合的情况下，如何判断上市公司的软指标呢？
上述讨论会上出现了两种意见。
一种意见是只要符合硬指标，就可以上市，剩下的由投资者自己判断；一种意见则认为硬指标符合后，监管部门还要把关软指标，但亦潜藏监管人员人为因素的弊病。
上海联创还提出一个建议。由于风投公司在创业企业堆中摸爬滚打数年，对创业企业的优劣识别已具有相当经验，监管部门在挑选上市公司时，可以吸纳风投公司的经验。
陈宏亦持此种观点，他建议监管部门邀请风投公司作顾问。他认为对于创业企业，监管者的要求不一定有风投公司的高，监管者可能认为只要目前符合上市条件就可以上，但风投公司还会考虑创业企业的长期发展。
陈宏认为还可以借鉴一些纳斯达克的经验。
纳斯达克将对企业审核的责任重点放在承销商，而不是证监会。承销商决定谁能否上市，承销商必须要尽责，假如其多次承销垃圾股，肯定会失去信誉。而证监会主要审核上市公司报告及格式。
从国外的情况看，创业板在发行审核的速度上要快于主板。
陈宏希望创业公司从启动上市到上市成功只需3-6个月时间，“时间过长，对拟上市公司的正常运营是伤害。”
股民监督
创业板上市企业存在更高的经营风险，必然也面临更高的经营者道德风险，监管难度加大。
北京市安平城律师事务所高级律师关安平认为，在监管部门有限的人力物力条件下，赋予广大股民以监督的权利，调动广大股民的监督力量将尤为重要。
比如赋予股民有权随时举报上市公司造假、盗用知识产权等各种违法违规情况。上亿股民形成的无所不在的监督，将极大降低监管部门的成本。
关安平提议，要使股民监督长期有效地发挥力量，就应建立股民举报机制。在纳斯达克，股民举报后，监管部门马上就会启动应对措施。
股民举报机制应给予举报者以适当物质奖励。物质奖励不必由监管部门提供，可以从处罚金额中提取。
但关安平也提醒说，《意见稿》中罚责过轻，“道歉”、“警告”及一定期限内不再受理上市申请等处罚措施都未涉及经济处罚，处罚力度不够，容易让创业板变成资本玩家的市场。
风投如何退出
对于风投来说，他们最关心的是创业板将提供一个什么样的退出机制，但是《意见稿》中并未涉及这一点。
在国外，风投公司在创业企业上市后6个月可以退出。而陈宏认为，在中国锁定期一年是比较合适的时间。袁文达亦认为锁定期在6个月到1年比较合适。
目前风险投资基金融资年限一般为7年期或10年期，到期需还款给基金投资者。
陈宏说，如果一家风险投资基金已经运作数年，再要求其上市后锁定期长达几年，那就太长了。
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主持人：
日前，深交所接连召集全国十多家创业企业和创投机构进行座谈，推出创业板的准备也正在紧锣密鼓地进行。然而备受关注的创业板却在以高科技概念著称的互联网领域遭受冷遇。有媒体报道猜测，正是由于这些中小互联网企业大多具有外资投资背景，所以更倾向于选择纳斯达克、香港联交所等作为上市的首选地。那么，究竟应该如何来看待互联网公司对创业板不兴奋的原因呢？
大众评判台
励俊：看重收益
姑且不论“盘子”问题，只说风险投资商的收益回报。海外风投基本上都是追求短期兑现的，选择纳斯达克，显然看中其成熟的退出机制。相比之下，内地的创业板在聚集投资着人气和规范进退机制等方面还有很长的路要走。
何若灵：市场自己不够完善，创业板的吸引力在哪里？
对于一个企业来说，赚钱才是硬道理。目前最有影响力的“创业板”在纳斯达克，以及香港这样一些已经成熟的市场，而我们的创业板在刚刚推出的情况下，无论在吸引风险投资，还是运作机制，以及法律法规等方面都存在很大的差距。在引入企业的品质上可能也会产生很大的差别。因此一些定位较高的优质企业就不会选择在我们的创业板上市。要将更多的优质企业引进来，就必须进一步完善我们的市场、金融秩序和制度，把赚钱的效应做出来了，把影响力搞起来了，接下来才能考虑后面的事情。
刘枫：出去回报更大
不兴奋有三个方面：1.对于一些企业来说，它觉得在国内它的价值得不到认同，所以上创业板不兴奋；2.对于部分企业来说，尤其创始人或者高管团队是海龟的来说，去海外“圈钱”对其发展更有帮助；3.其中有很多已经有VC参与的企业，对于他们来说，可能去海外上市的回报更大。
谭晓鸿：选择最方便的
其实，对这些搞概念的互联网公司来说，哪里方便上市就会到哪里去上市。在这些公司上作了风险投资的风投，就是要找一个比较顺利的退出渠道而已。如果创业板方便，他们肯定首选创业板。毕竟，在中国内地“圈钱”可以圈得更多，更肆无忌惮。当然，前提是打通各路关节。
MSN主持 郝匀嘉
◆沸点特稿：
互联网公司海外上市机会要更好
胡俊彦
（万嘉资本首席执行官）
我主要做的工作是把中国内地的企业引到其他国家进行上市融资，但中国内地这块融资市场不是特别清楚。
但据我了解，首先，在中国内地上市周期比较长；第二虽然创业板的门槛比较低，但是它还是有自己本身的要求；第三，现在中国的市场情况也比较不稳定，“盘子”太小的企业一般上去不会太受重视。
市盈率也会和主板有很大的差距。这种情况在中国香港地区也是一样，都会有这样的一个担心，因为他们觉得一般比较小的企业受重视的程度没有那么重，而成本也不见得会便宜。
我所了解的情况是英国创业板AIM从去年开始已经不是很愿意接收一些“盘子太小”的企业了。特别是中国内地企业在AIM上市，假设“盘子”太小的话，那么他们所融的资金相对和成本的比例也不是很相称，维护费用也是比较高的。当然，现在政府公布了一些游戏规则，鼓励企业留在本土上市，这样企业也许会少一个海外的选择，当然这对创业板是有利的。
04年到07年之间，中国内地也清理了很多所谓的垃圾股。很多企业挂牌后，没有人去理会。这种情况继续在创业板出现的话，就需要考量中国内地市场本身是否成熟、管理机制够不够严谨，不然将来一旦开放的话，历史还会重演。所以我认为应该是重质而不是重量。有多少家企业能在创业板上市并不重要，关键要看它们的赢利能力。我认为这些互联网公司可能觉得在海外特别是美国这些比较重视技术含量的国家，应该会受到投资者的青睐，价格方面在定价时也可以定得稍微高点。而留在中国内地，创业板上搞这些科技项目的企业比比皆是，想要受到投资者特别是大基金的重视，却不太容易。只有在国外上市才有办法迅速体现自身的素质。
所以创业板降低门槛对他们来说并没有很大的吸引力，融资额度也是有限制的。另外，如果进一步考虑到自己公司知名度和曝光率，海外上市机会可能要更好。
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近日，创业板上市管理办法向社会公开征求意见，引起网民普遍关注。为介绍创业板上市的相关背景，帮助网民了解《管理办法》（征求意见稿）相关规定，证监会副主席姚刚今天下午就创业板上市有关问题与网民在线交流。
姚刚在答网友问题时表示，创业板已经筹备了很长时间，之所以在这个时候推出来是因为现在推出创业板的时机已经比较成熟了。从1999年讨论设立“高科技企业板块”以来，对于创业板的探索始终没有停止过。在这期间由于2000年全球网络泡沫破灭，推出创业板的工作也暂缓了。
姚刚提到，当前国际国内的形势都发生了很大的变化，市场也发生了很大的变化，设立创业板的各项条件也已经具备了，时机比较成熟了，主要有以下几个方面的具体表现：
一是国民经济的发展对建立多层次资本市场提出了非常迫切的要求。党和国家近几年连续出台了一系列的政策文件，都要求建立多层次资本市场体系。温总理在这次的政府工作报告当中也明确提出，要设立创业板市场，充分发挥资本市场在支持自主创新，推动产业升级，促进国民经济发展中的作用。这在社会各界已经形成了广泛的共识。
二是法律法规方面的条件已经具备。2006年1月1日新修订的《证券法》和《公司法》已经生效。当时修改这个法律的时候已经把今后推出创业板这一市场考虑在内了，所以当时就把门槛从原来发行后公司总股本5000万降到了3000万，并放宽了无形资产出资比例等方面的限制，从而为设立标准更为宽松灵活、更适应创业企业需求的创业板市场提供了法律基础。
三是创业企业发展很快，创业企业的资源日益丰富。在经济长期高速增长的过程中，涌现出了一大批具有高成长性、创新能力强的创业企业，为创业板提供了丰富的优质上市资源，同时，这些企业对通过创业板获得资本市场支持的需求也变得越来越迫切。
四是这几年资本市场基础性制度建设不断加强。特别是股权分置改革解决了长期困扰资本市场一些历史遗留的问题及体制性矛盾，市场实现了重大转折。目前，资本市场各项基础性制度建设不断加强，市场规模与流动性大幅提升，为设立创业板提供了较好的市场条件。
五是投资者基础不断强化，特别是机构投资者越来越成为市场的重要力量，比如投资基金、保险基金、社保基金、企业年金等发展迅速，这些识别风险、抵抗风险的能力有所增强。
六是各方面筹备工作逐步完善。在深入研究海外创业板经验教训基础上，对创业板运行规律、风险特征有了充分的把握。同时，几年来中小板的成功经验也提供了宝贵的借鉴。经过多年的认真筹备，创业板在规则设计、技术准备等方面的筹备工作已逐步完善。
姚刚最后总结时说，以上六方面可以看出现在是总体推动创业板建设的比较好的时机，在这个时候证监会决定向社会广泛征求意见。
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近日，创业板上市管理办法向社会公开征求意见，引起网民普遍关注。为介绍创业板上市的相关背景，帮助网民了解《管理办法》（征求意见稿）相关规定，2008年3月25日15时，证监会副主席姚刚就创业板上市有关问题与网民在线交流。
姚刚表示，成立创业板主要是想对那些处于成长型的、创业期的、科技含量比较高的中小企业提供一个利用资本市场发展壮大的平台，所以鼓励这一类的企业进入创业板的市场。至于非常传统的中小企业，因为有中小企业板这一市场，还是建议非常传统的这些企业要运用中小企业板的市场进行发展。
姚刚同时也指出，从管理办法来看，因为创业板没有就行业来进行区分，只是提了一个共同的标准，因此会有一些达不到中小企业板条件的、传统行业的中小企业可能希望到创业板市场来上市。在初期主要还是会选择成长型的、创新型的、科技含量比较高的企业来优先在创业板上市。
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近年来，海外创业板市场的发展出现了许多新变化。创业板市场地位提升，数量增加，发行审核理念更为灵活，上市程序更为简便。
一些主要的创业板市场更是加大了对中国企业上市资源的争夺力度。目前，纽约证券交易所、纳斯达克、新加坡证券交易所已获得中国证监会批准，在北京设立了代表处。伦敦证券交易所也已向证监会提交了设立代表处的申请。现在，这些交易所都将中国代表处作为吸引中国企业的一个有力踏板。
创业板在证券市场地位提升
经过多年的整合与发展，目前全球主要创业板市场已经完全改变了低端市场形象，在全球证券市场中占据了越来越重要的地位。如纳斯达克（Nasdaq）已于2006年被美国证监会批准成为全国性证券交易所，实现了历史性跨越；日本佳斯达克（Jasdaq）于2004年成为了交易所市场；2005年，韩国将韩交所、韩国期货交易所及科斯达克（Kosdaq）合并成立了新的韩国证券期货交易所，科斯达克由此成为韩国证券市场的重要主体之一。一些成熟交易所市场也主动吸收创业板市场，以吸引高成长性的创业企业上市，增强交易所的持续发展能力。如泛欧交易所于2005年设立了Alternext板块，纽交所于2006年通过合并群岛交易所拥有了Arca高增长板块。
据统计，自2002年到2007年间，全球又有13家创业板市场设立。如2005年印度孟买交易所设立了Indonext市场，目前上市公司已经超过2700家，市值超过200亿美元，极大地促进了印度高科技产业和服务外包行业的发展；2003年德国整合原有的Neure Market，于2005年重新设立了由交易所监管的创业板市场-Open Market， 该市场IPO数量在2006、2007年分别达到59家和43家。其他新设立创业板市场的国家还有法国、丹麦、巴西、希腊等。创业板已成为世界主要经济体增强国家竞争力的重要平台。
新增板块上市标准更宽松灵活
2006年，韩国科斯达克市场在原有“非风险类”、“风险类”板块基础上，新增了“成长型风险类”板块，以更有力地推动和支持发展中的小企业上市。2007年10月，日本东京交易所宣布将与英国伦敦交易所合作，通过借鉴AIM模式，在现有创业板之外新建一个针对新兴企业的市场。
2007年11月，日本佳斯达克市场设立了一个新的板块——“NEO”市场，意为“新创业机遇/新估值机遇”（New Entrepreneurs'' Opportunity/ New Evaluation Opportunity），其目的在于支持拥有新技术或新商业模式并有发展潜力的公司，同时为投资者提供投资于这种公司的机会。2007年12月，新加坡交易所将原有的创业板市场SESDAQ整体转化为新的“凯利板”（CATALIST，意为“催化剂”），该板块设立更低的入市门槛，同时为上市公司提供更多的便利条件。
上述新板块都定位于处于更早期、规模更小的新兴创业企业，其发行上市标准也都比现有标准更加宽松灵活。这些板块的建立，是各国证券交易所为应对资本市场全球化的挑战，同时更好地适应新兴成长型企业的需求而做出的新举措。
创业板上市程序趋于简便
发行审核方面，韩国科斯达克市场对于申请在“成长型风险类”板块上市的企业取消了盈利要求，只要求企业提供交易所指定的7家评估机构中的两家或两家以上出示的技术评估证明。日本佳斯达克对申请在“NEO”市场上市的新技术、新商业模式的企业也没盈利要求，仅要求在提交上市申请的上一个年度末净资产为正值。该市场同时设立专门的技术评估顾问委员会，负责对拟上市企业的技术情况进行评价，在做出是否准予上市的决定时，佳斯达克将完全尊重委员会的评估结果。新加坡的凯利板市场仿照英国AIM市场的模式，由保荐人负责评估公司是否符合上市标准，交易所对上市公司财务指标、上市市值等均无量化要求，上市文件也无需由新交所审批，只需企业提供必要的运营纪录即可。
发行程序方面，英国AIM市场是近年来表现最为出众的海外创业板市场，它的成功很大程度上得益于其简便的上市程序和低廉的上市成本。在AIM的示范作用下，许多交易所也致力于改进自己的上市程序，以快捷的途径和低廉的成本吸引上市资源。如香港联交所在2007年7月公布的检讨其创业板的咨询文件中，就提出要将创业板的现行惯例编辑成规，将上市审批权由上市委员会下放给上市科，目的是简化创业板的上市程序，降低上市成本，增加对小规模发行人的吸引力；新加坡的 “凯利板”规定，上市公司无需向新加坡金融管理局呈交和登记招股说明书，只需在新加坡交易所的网站上提交招股文件征询公众意见即可，整个上市流程因此由原先SESDAQ的12周－17周缩减到5周－6周，大大简化了创业企业上市的程序，降低了上市成本。
竞相争夺中国创业企业资源
中国经济长期保持高速增长，催生了一大批具有高成长性与创新能力的新兴创业企业群体，这也成为各海外创业板市场竞相争夺的目标。近年来，海外主要创业板市场纷纷加大了在中国市场的宣传推广力度。
目前，纽约证券交易所、纳斯达克、新加坡证券交易所已获得中国证监会批准，在北京设立了代表处。伦敦证券交易所也已向证监会提交了设立代表处的申请。现在，这些交易所都将中国代表处作为吸引中国企业、占领中国市场的一个有力踏板。例如纳斯达克北京代表处首席代表徐光勋表示：“在中国设立代表处是为了能够为中国公司提供最大价值和最高水准的服务，也为已在纳斯达克上市和将要来上市的公司提供更强大的支持。”纽约泛欧交易所集团首席执行官邓肯。尼德奥尔在纽交所北京代表处开业仪式上表示：“纽交所北京代表处将为在纽交所上市的中国企业提供更多服务和支持，进一步深化在中国市场的发展，纽约泛欧交易所集团不但会加强对大公司的吸引力，也将吸引新兴公司赴美上市。”
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证监会副主席姚刚首次详解创业板风险及发行制度，称不会对主板构成太大影响
创业板推出在即，在证监会公布《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》，向社会征询意见后，昨日，上任将近一个月的证监会新任副主席姚刚也首次面对投资者，详细讲解了推出创业板的风险及发行制度问题，并强调，创业板的推出不会对主板市场构成太大影响。
创业板推出并非利空
本周一沪深两市经历巨大波动，沪指大跌170点，有市场人士将其归结为因新市场即将推出而导致的市场恐慌，就在前一个交易日的晚上，证监会刚刚披露了创业板的相关管理办法。昨日也有网友表示质疑，并提出反对在目前的市道下推出创业板，对此，姚刚表示，这只是大家出于创业板会不会对主板市场有影响的一种担心，他指出无论从国内资金总量，还是从创业板的资金来源和资金量来比较，创业板都不会对主板市场构成冲击。“从具体的数字来分析，创业板实际上对市场的影响更多是心理面的，而不是资金面的。”他说。
姚刚表示，今年2月份的数据显示，金融机构人民币各项存款余额突破40万亿元，其中居民储蓄存款增长显著，余额突破18万亿元。“所以可以说市场上并不缺少资金，缺少的是更多、更好、更有吸引力的投资产品。不应该把投资于市场的资金看做一个不变的数，也不能看作投资创业板市场的人都是从主板上撤走的，而是应该看到有更多的增量资金进入市场。”
姚刚以深圳的中小板市场来进行比较，指出创业板上市的企业融资额比中小板将减少40％，其中一个企业大概要1亿—2亿资金的融资额，上100家的企业也不过100亿到200亿的融资额，“只相当于上海证券交易所发行的一家大型企业的融资额”。他说，目前已经有222家企业发行了股票，平均每家企业大概融资额在3亿多，但是中小企业板上市的公司要求是上市后股本总额要超过5000万，而创业板只有3000万。
“创业板会吸引一些新的资金、不同需求、不同风险偏好的资金进入资本市场。所以不应该把创业板市场的资金和主板市场的资金看作是此消彼长的关系，而是应该看到如何把蛋糕越做越大，如何使储蓄转化为投资。”他说。
股价波动将高于中小板
目前，我国的多层次资本市场主要为三个层次市场的建设，首先是主板市场，然后是创业板市场，然后是场外交易的柜台市场。目前主板市场里面还分了两个层次，一个是主板，另外一个是中小企业板。姚刚昨日介绍，目前计划推出的创业板市场，主要是服务于成长型的、处于创业阶段的企业，特别是重点支持具有自主创新能力的企业，与中小企业板区别较大。
由于创业板在准入门槛上相比主板有所降低，因此其市场风险是属于比较高的，在推出创业板之前，证监会就开始进行投资者教育，提示风险。同时在新披露的征求意见稿当中也专门增设一条，要求在创业板发行上市的企业必须在招股说明书特别显著的位置提示创业板市场风险。那么创业板的风险到底在哪里？
姚刚表示，在创业板上市的企业规模普遍偏小，因此创业板上市的公司股票价格将可能会面临比较大的波动。据了解，目前中小企业板的波动实际上很大，有的上市当天涨300％，之后就暴跌，相比中小板，在创业板上市的公司规模更小，也更容易被操纵，所以这种大幅度的波动会给投资者带来很大幅度的风险。实际上在美国上市的中国企业也曾遭遇过这种风险，目前在美上市的新浪、网易、搜狐等公司，在1999年到2004年之间都经历过比较大的价格波动，巨大的价格波动给投资者带来很大的投资风险。
此外，姚刚提醒投资者，处于成长型的创业期企业，在盈利模式、市场开拓上都处于初级阶段，在经营上容易大起大落，因此投资者应避免因盲目投资而带来的风险损失。
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设计总监Karl Lagerfeld与全球20位知名的艺术家进行了这个巨大的跨界命题作业：以Chanel经典的2.55菱格纹手袋为创作灵感，各自呈现作品。
而这次展出被命名为“流动的艺术（Mobile Art）”，香港为首站，从2月27日开展，至4月5日结束。其后它将在东京、纽约、洛杉矶、伦敦、莫斯科、巴黎等城市继续进行，时间将横跨2008年至2010年。有意思的是，这个展览不是选取在这些城市的某个建筑物的某个展厅里进行，而是完全搭建出一个全新的展览馆，随着展览到处“流动”。
著名建筑设计师Zaha Hadid为本次展出设计的流动艺术馆
著名建筑设计师Zaha Hadid为此次展览设计的展览馆本身亦是一件作品，它可以拆卸，可以像游牧民族的居所一般随着主人四处“流浪”。而这次“流浪”的时间很长，从2008年2月27日开始要一直到2010年。
流动艺术馆入口
顶篷则特别选用高科技玻璃，可以根据天气情况调校室内的温度，亦可以让阳光透射到场馆内，与墙壁和凸起地台之间安装的人造灯光装置互相配合，更彰显场馆的弧形结构。其中一块大玻璃片还可以随时张开，在晴朗的日子里让阳光照进来，打破室内和室外的分界。
流动艺术馆局部
与普通的展览馆不同，所有艺术家的作品都被安置在一个特定的场景中。因此，展馆内并非一览无遗，有台阶、有幕帘、有狭窄的走道，光线明暗亦不同，加上语音导赏里的优美音乐和充满禅意的女声，令整个参观之旅像是一段艺术的时空漫游。
展馆占地面积共约700平方米，整体高度为6米。为了方便在不同城市间的运输，每样组件均不会宽于2.25米。这些组件的衔接亦造就了鲜明的建筑特色，为展馆缔造出透视的空间感。
Mobile Art的创新点还在于带给参观者的全新体验。每位进入展览馆的人都会领到一个MP3，通过它可以听到有艺术家们参与构思的语音导赏。展馆内没有任何指引展览顺序的标识，只有这段美妙的导赏能够指引你慢慢观赏――“现在站起来，向左走，不要上楼梯”、“迎着光线站一会儿，然后慢慢走下台阶，一、二、三……”
菱”碎地砖
甫出发，已发现脚下踏袅万五千块由菱形组成的地砖，并合成大花图案，作品由台湾艺术家Michael Lin设计。
Karl Lagerfeld亲笔签名的CHANEL手袋
李�(Lee Bul)
韩国艺术家，1946年生于首尔
作品：《光年》（艺术装置）
这座具有象征性的塑胶雕塑，顶部镶上了数百片重新装配的皮袋和链带碎片，内部装有柔和闪灯，整个装置的影像就像无止境地投射于回旋楼梯的镜墙上。
Sophie Calle
法国艺术家，1953年生于巴黎
作品：《急募艺术家》她在日本文艺杂志刊登了一则小广告，招募艺术家以她的意念执行这次作品。根据她的要求，艺术家必须向提着Chanel 菱格纹手袋的女士提出购买要求，并同时买下袋内的一切。上图为：一个日本女性的2.55包中的物品。
在废弃纸皮箱内的投影
在纸箱内投影局部
BLUE NOSES（俄罗斯）
来自西伯利亚的Blue Noses，是当代的俄罗斯艺术组合，相当于法国的“Pieds Nickelés”。
展出作品：《我们的共同时代或手袋起义后50年》（录像装置）
活泼而充满嘲讽意味的作品，他们凭想象创出了末世后的世界，人类的关系竟然基于Chanel的皮袋。
瑞士女艺术家SyLVie Fleury制作的巨大号2.55包与袋内可作荧光屏的巨形化妆盒
“步入2.55包内，可见荧光屏的化妆盒。于粉盒内播放影片名为《水晶时装突击队》（"Crystal Custom Commando"），片中有数个荷枪实弹的美艳女朗，把多个CHANEL手袋来个乱枪扫射，看得人心痛但又大呼过瘾。
作品：一只2.55包的诞生
美国人Stephen Shore以相片披露2.55手袋的制作过程，据知每个手袋需用十五人花十八小时制成。
比利时艺术家Wim Delvoye的《 耶 稣、爱，两个Chanel手袋 》，究竟有何特别?
猪皮的CHANEL 2.55
猪皮的CHANEL 2.55
过去10年，DELVOYE在毗邻北京一带设立了与众不同的创作坊「艺术农场」，在这里饲养猪，然后为它们纹身，把普通的猪变为一幅幅美丽的图画。
养猪，给猪纹身，用纹了身的猪皮做成了CHANEL纹身猪皮手袋
不出意外，这个装置展示，应该和荒木经惟有关系。虽然他在这次的展示中在那件白色的TEE上已经看见荒木经惟他的画像了。
参与Mobile Art作品――《荒木的2.55》
荒木重现了《七纱舞》的神韵，赤裸的年轻女子从香奈儿手袋的链带中舞跃而出，同时交替着毒花的近镜画面。由安田芙充央（Fumio Yasuda）配乐。
拳击的CHANEL，景深处是杨福东的录影作品
拳击的CHANEL
CHANEL Mobile Art策展人Fabrice Bousteau
Mobile Art免费开放，但需凭票入内。
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