奢侈品网: TPG允许降低10％投资承诺额同意扣减相应管理费

　　美国私募股权基金TPG的首席行政官David Bonderman比英国同行Permira走出更好的一步。像Permira一样，TPG让投资者减少对私募股权基金的投资承诺额（commitments）。TGP近期宣布，其200亿美元的巨型基金允许投资者降低10％投资承诺额。同时，TPG也向不减少投资承诺额的投资者宣布，投资者可以在降低投资承诺额的同时，相应减少基金管理费。这是Permira没有采取的一步。

　　实际上，近期没有多少交易，债市也冻结了。这些措施看起来只是装装样子。可是，这一步有助于减少投资者的不满，特别是对于那些不满TPG投资华盛顿互助银行的投资者。此外，这也会使上市的私募股权基金处境尴尬。

　　Bonderman应感羞愧。短短几个月间，他投进华盛顿互助银行的13亿美元，因其破产，而完全蒸发了。同时，有些投资者打算降低在私募股权基金的风险敞口。一些有投资组合比例目标的机构投资者，包括哈佛大学和Calpers，因为股市大跌，私幕股权基金在其投资组合中的比例增长了。为了保持目标投资组合的投资比例，它们需要降低其持有私募股权基金的投资承诺额。此外，一些急需流动性的投资者也打算减少自己持有私募股权基金的投资承诺额。TPG采取一个可让投资者降低持有份额而同时不需TGP付出很大成本的计划，这可算是明智的一步。

　　Permira采取的计划是让投资者降低承诺额，但是管理费还按照原本的承诺额来计算。TPG采取的计划显然更进一步。有限合伙人现在只有两个选择：一是把投资在私募股权基金的投资在二级市场通过打折而卖掉；二是通过TPG的计划不受亏损地减少在私募股权基金的风险敞口。有限合伙人当然会更喜欢后者。别的私募基金也会受到投资者的压力采取这种措施。

　　对于百仕通这样已上市的私募基金，这是特别尴尬一步。它必须同时考虑和平衡有限合伙人和股东的利益。任何降低收入的措施都可能使公司的股价继续降低。这对非上市的TPG可算是额外的好处。

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