湖北创投业 蛰伏数年迎来辉煌

　　“湖北创投行业可谓是起个大早，却赶了个晚集。”湖北省创业投资同业公会办公室主任黄彦告诉记者，湖北省创业投资在2000年就开始发展，但由于受制于国家大环境以及当地经济实力，创业投资于2002年起就比较沉寂，而从2007年开始，受到国家即将推出创业板的消息刺激，全省创业投资重新开始活跃起来。

　　再度活跃

　　黄彦主任现在经常会接到当地一些企业家的咨询电话，“他们大多是实业做得比较成功，目前希望能够在创业投资方面进行尝试，手上有着一定的现金，想通过我们这里的平台寻找到比较好的投资项目。”

　　而作为本月中部投资贸易博览会的一项重要组成部分，湖北创业投资公会届时还将举办一场“湖北创业风险投资论坛与投融资洽谈会”。“现在全省的企业界非常关注创投，而我们此次主办洽谈会，就是希望营造中部地区良好的创业投资氛围，开拓创业风险投资思路，搭建各类投资机构与 中小企业（行情 股吧）合作交流的平台。” 黄彦介绍说。

　　但在两年前，想举办类似活动的氛围几乎没有。这也折射出湖北省创业投资近几年来由热转冷，如今又重新活跃的发展历程。湖北省创业投资起步于2000年，湖北创业投资公会就是在当年成立的，与目前知名的深圳市创业投资公会都是全国成立的第一批创投公会。而湖北的第一家创投公司更是早在1999年以前就已经成立，尽管动手较早，但与目前沿海及江浙一带的创投公司相比，湖北的创投行业发展势头还是显得落后。

　　湖北创业投资公会提供的数据显示，截至2007年9月，全省在工商注册的含有创业投资业务的投资公司和管理咨询公司共有160家，注册资本近200亿元。其中1999年以前设立的16家，1999年设立9家，2000年设立24家，2001年设立28家，2002年设立22家，2003年设立22家，2004年设立15家，2005年至今设立24家。

　　但目前实际仍在运营的创业投资及相关咨询公司仅有55家，总注册资本额45亿元。在这55家公司中，主营业务为创业投资的有16家，注册资本额共30亿元；兼营创业投资业务的有15家，管理咨询和服务中介24家。

　　在资金来源上，政府和企业提供的资金占到65％，民间资本和外资占比为35％，但是目前民间资本和外资呈现非常明显的增长态势。

　　创投业大浪淘沙

　　几年来，创投行业也在不断进行着大浪淘沙式的调整。近三年来，少数以政府资金为主导的创投机构，如湖北科技风险投资公司、武汉正信投资发展有限公司、武汉开元科技创业投资公司等国资背景的大型创投企业，因国企改制、股东理念差异等原因纷纷暂停创投业务或者歇业；一部分较大的民营创投机构如武汉圣威德投资有限公司、光动力投资有限公司等，因项目运作不善或资金实力不足而转向或停业。目前仍然活跃的是以武汉东湖创投、华工创投、武大创投等国资背景创投企业和光谷创投为首的民营创投企业，而一些外地投资机构如深圳创新投、亚洲基金、IDG等纷纷在湖北设立办事处，并有了实质性的投资项目。

　　根据15家创投机构资料统计，截至2007年9月，可投资金为285816万元，投资项目总数183个，总投资额达83540万元，其中科技型中小企业169个，投资额为76356万元；从单一投资额度来看，最高投资额为4600万元，最少的投资额为10万元。2006年至今，15家创投企业共投资了58个项目，投资额为14356万元。

　　被投资项目中，70％是高新技术企业，60％的项目是首轮融资，投资者持股比例大多在20％-30％及50％-90％.投资领域主要分布在光机电一体化、信息、新材料、软件、生物医药、新能源、环保等行业。

　　一家创投企业的负责人告诉记者，由于国家尚未正式推出创业板，因此公司的收入来源主要是股权转让和分红，这也导致了创投公司的收益水平不是太高。数据显示，6家创投企业的投资收益率大多在10％-50％之间。

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西安旅游拟出资3500万设立红土创新投资有限公司

　　西安旅游拟与西安市经济技术投资担保有限公司、深圳市创新投资集团有限公司共同投资设立西安红土创新投资有限公司。红土创投拟定注册资本1亿元，西安旅游以货币出资3500万元，占注册资本的35％。

　　同时，西安旅游与深圳市创新投资集团有限公司、深圳市创新共惠创业投资管理顾问有限公司共同设立西安西旅创新投资管理有限公司。由西旅创投受托管理红土创投资产。西旅创投拟定注册资本100万元，西安旅游以货币出资30万元，占注册资本的30％。

　　西安旅游表示，设立投资公司与管理公司，为公司发展探索和寻求新的途径，实现主业发展与资本运营的良性互动。此项投资影响母公司现金资产流出共计3530万元，相应增加长期投资3530万元。

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创投转向追捧传统行业

　　医药、清洁能源被看好

　　在近日举办的2008年艾瑞经济论坛上，摩根士丹利亚洲公司执行董事季卫东向记者表示，在互联网行业投资过热的背景下，近两年创投企业将目光逐渐转向了传统行业，医药、清洁能源行业在未来具有很大的成长空间。同时，随着中国创投企业的不断发展壮大，提高企业自身的稀缺性，避免同质化竞争显得至关重要。

　　季卫东对中国互联网行业的发展十分看好。他在这次大会的报告中称，今年上半年中国的互联网网民人数将超过美国，成为全世界第一，中国的媒体产业已经积累了媒体强国的基因。据摩根士丹利统计， 2007年中国上市的互联网公司平均净利润率达到35％，是美国同行的3倍；按照实际购买力口径计算，2007年中国互联网产业营业总额已经达到1100亿美元，占到全年GDP的3％-4％.互联网行业对中国整体经济增长的带动效应渐趋明显。

　　然而，近年来创投行业对互联网投资热情持续下滑，并出现回归传统行业的趋势。相关报告显示，今年一季度创投在互联网行业上的投资金额创两年来的新低。一季度，互联网投资案例数量为14个，同比减少50％；投资金额为7031万美元，同比减少40％.而非TMT行业投资案例数量占一季度总案例数量的53.4％，投资金额占一季度的64.7％.报告指出，继2007年第四季度以来，今年一季度医疗健康行业连续两个季度位居行业投资金额首位，投资金额在8399万美元，同比增长55.6％.

　　季卫东解释说，前两年互联网行业吸引了太多的风投，投资过热使投资价值出现背离，投资金额过高给风投机构带来资金成本压力和风险压力；投资转向传统行业，是互联网行业和传统行业竞争使然，可以使互联网企业估值日趋合理。

　　与以往风投在企业发展初期介入的情况不同，近年来，众多风投机构选择在企业发展中后期介入。季卫东认为，相比早期介入，资金在后期介入面临的风险更小，利于减小风投资金回报风险的压力。对于那些成长性良好的企业来说，即使是晚期介入，上市后也可能正值发展期，能量还会得到更大的释放，风投回报率并不低。

　　2005年以来，我国创投业进入新一轮快速发展期，有人因此担心行业过热将带来泡沫。季卫东承认，目前该行业的资金量过多，受全球股市低迷的影响，风投退出也面临更多挑战。他建议，创投企业要尽力使自身具有稀缺性，用稀缺的内容、服务提高自身的地位，避免同质化竞争。

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投资者青睐昔日“死亡之谷” 可再生能源受关注

　　在当前全球经济放缓的投资环境下，一些大型投资者已经在转向例如太阳能发电站、生物柴油设备或风力农场等长期以来令投资者裹足不前的高风险可再生能源项目。

　　路透社报道，“‘第一个吃螃蟹的人’需要得到融资资金，”位于芝加哥的GreatPoint Energy首席财务长Dan Goldman说。“但目前市场上存在资金鸿沟。”GreatPoint Energy致力于将煤炭转换为可清洁燃烧的燃气。

　　不过，现在风险投资、私募基金以及例如瑞信、谷歌甚至美国政府这样的重量级投资者都纷纷开始填补这道曾被称为“死亡之谷”的资金鸿沟了。

　　去年11月时，网页搜索巨头谷歌宣布将斥资数亿美元投入可再生能源开发，包括一些“突破性的技术”，首次将这一“死亡鸿沟”投资领域带入人们的关注视线。

　　谷歌绿色能源计划的负责人Dan Reicher在采访中表示，自从谷歌宣布绿色计划以来越来越多的技术涉足“死亡之谷”，宣布亟需资金。截至目前谷歌尚未宣布对该市场进行任何投资，但Reicher表示，公司“正在数个层面进行运作”。

　　美国政府也在这方面了迈出了一小步。今年2月时，美国能源部宣布将允许数个可再生能源项目使用最尖端的政府实验室，以加速这些技术的商业运作。

　　风投公司也在加大对风险绿色能源企业的投资资金。据研究公司Cleantech Group的数据，风投公司今年第一季度向此类项目每轮的投资金额上升至1，580万美元，较上年增长了53％.

　　但是，风投本身可能无力填补这一鸿沟。许多分析人士发现，在冬季大多大型LBO杠杆交易以失败告终之後，私募基金已经做好进军这一领域的准备。

　　“该领域对私募基金可说是理想的目标。”一位拒绝具名的业内人士表示，“从资金规模和承受时间等因素来看，私募基金都较风投更有优势。”

　　此外，虽然摩根士丹利和高盛等投资银行在绿色能源领域均有投入，但这些公司依然不愿向高风险企业投入大量资金。不过上周，瑞信宣布将通过私人股权公司Hudson Clean Energy Partners向可更新能源企业投入3亿美元。瑞信称，此举的目的在于将公司角色将投行向行业参与投资者转变。

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信息透明 保证创业板良性发展

　　摩根士丹利亚洲公司执行董事季卫东日前在接受本报记者采访时表示，中国创业板市场最需要注意的是保证信息披露的透明度，避免产生泡沫。

　　季卫东认为，只有加大监管力度，保证上市公司内部信息公布高度透明，才能促进创业板健康发展。他建议管理层应该借鉴纳斯达克市场的相关制度设置。他说，如今纳斯达克市场内微软、苹果等公司信息披露的透明度很高，甚至高于主板的很多上市公司。

　　“创业板在中国的推出将同时惠及中国的中小企业、投资者、风投机构。”季卫东认为，有限的融资渠道一直制约着中国创新型企业的发展，而创业板的推出为中小企业的再融资和并购提供了可能。

　　季卫东指出，上市并不是企业的最终目的，上市更重要的是为企业增加融资渠道，在上市地的选择上，应该看当地投资人的认同度，这样才能更好利用资源。

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安永：一季度全球IPO融资额剧减

　　安永会计师事务所昨日发布的报告显示，今年全球第一季度的首次公开募股（IPO）项目仅236个，和上一季度相比减少了60％；这些项目共融资409亿美元，和去年第四季度融资额1021亿美元相比，减少了60％.

　　尽管在今年一季度，全球最大信用卡组织维萨公司（Visa）通过IPO成功融资196亿美元，创美国历史上IPO融资规模之最。但安永的报告证实，在全球范围内共有83家公司撤回了其在一季度的IPO计划，另有24家公司决定延后上市。

　　由于Visa公司的成功上市，金融服务业今年第一季度的IPO融资额占全部的比重超过了50％，其次是工业（16％），以及能源和电力（14％）。而从上市数量上看，原材料企业仍然占到了上市企业总数的26％，紧随其后的是工业类企业（12％）和金融类（11％）企业。

　　“尽管今年的市场动荡剧烈，但是有着强大的商业模式并在市场上领先的公司，将继续成为广受欢迎的公众公司。我们还将看到一个强有力的首次公开发行渠道，一旦市场条件好转，那些已经撤销或推迟其上市的公司将会重返市场。” 贾尔。福勒说。

　　从融资金额看，在今年第一季度前十大IPO项目中，有三家来自中国；而从上市数量上看，澳大利亚最高（30家），其次是中国（29家）、日本（22家）、加拿大（20家）、波兰（17家）和印度（16家）。整体而言，美国、中国和印度主导了全球的融资活动，融资总额占全球融资额的82％，分别为208亿美元、86亿美元和40亿美元。

　　贾尔•福勒称，在成熟市场经济放缓的同时，新兴市场仍会蓬勃发展，并将继续推动全球的IPO活动。

　　在交易所方面，纽约证券交易所、香港联合交易所和纳斯达克分别占据了IPO融资额前三名的位置。而从上市数量上看，澳大利亚交易所（ASX）排名榜首，随后是伦敦另类投资市场（AIM）和纳斯达克。

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万宝龙庆典派对李冰冰压群芳

 

　　瑞士当地时间2008年4月9日，万宝龙（Mont Blanc）主办庆典派对在日内瓦举行，获邀各界名流红毯济济，而中国内地女星李冰冰身为珠宝的亚洲区代言人，自然不会缺席，性感又甜美的气质吸引了全场目光。

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连卡佛推出Knoll Tulip50周年“白金”系列

　　连卡佛庆祝由传奇芬兰建筑师Eero Saarinen设计的Knoll Tulip系列50周年纪念，同时推出Knoll全新限量版系列。这个具有纪念价值而富创意的先锋系列于连卡佛家居部展现其光芒。

 

　　Tulip系列由Knoll在1957年首次推出，这一经典而富雕塑感的基座椅子和桌子系列反映了其特殊的想象力和美国战后时期家具设计的新颖创意。Saarinen身兼建筑师及设计师身分，为其带来不凡名誉的众多设计成就包括美国圣路易市的Gateway Arch，纽约的JFK国际机场和华盛顿的Dulles国际机场。Tulip系列每件设计均由玻璃纤维和铸铝制作而成，完美展现了Saarinen平衡艺术和技术的出色能力。Saarinen认为一般多�式的家具是为丑陋而喧嚣的世界设计的，他的��式设计正为解决以上问题而创造。

　　在庆祝其50周年纪念的同时，Knoll推出新的特殊设计扩展了Tulip系列。桌子和椅子的铸铝底座均进行抛光处理，重质感。全新的白金底座裹在高弹性聚氨酯瓷釉里，非常当代。其它出彩设计还包括Arabescato大理石面、经典红木或柚木桌面，还有固定或旋转、带或不带扶手的各种椅子。

　　周年纪念系列的亮点是“Tulip白金”纪念系列椅子、Tulip小桌和Tulip咖啡桌。该系列里的所有款式均接受预订至2008年8月1日，每件设计均有附设计师标志的纪念章及特别的证书。

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《VOGUE》中国5月封面锁定周迅

　　继章子怡登VOGUE中国4月封面后，VOGUE在5月隆重推出《周迅：携手大师David Sims演绎东方时尚风》。这次的拍摄融汇了顶级超豪华阵容组合。

 

　　此次拍摄堪称为“一次峰会级别的时装大片拍摄”。早春的一天，周迅专程飞往伦敦，由全球著名摄影师David Sims及知名发型师Guido Palau亲自为周迅打造VOGUE中国5月号封面形象。在这组大片中，周迅化身勇敢的未来战士，身着如同“鲜花盔甲”一般的Balenciaga旗袍，演绎全新的中国风。大片并配以多幅照片详解了周迅在不同时期的穿衣风格，从本色时代，到中性风潮，再到MIX&MATCH混搭，周迅开创的正是一条极其自我与风格化的时尚之路。

　　娇小身材的周迅，对时装拥有不亚于超模的惊人演绎力，在拍摄现场更赢得工作人员一致称赞她为“MSM”――Mini Super Model（迷你超模）。周迅也坦诚自己十分喜欢这个称呼，“我一点儿也不介意自己个子小，关键是怎么搭配，在我眼里，最适合自己的就是时尚。”

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张颖：绝对不向刚毕业的大学生投资

　　经纬创投中国基金管理合伙人、联席创始人张颖明确表态：自己并不看好大学生创业，“我们绝不会投刚刚毕业的大学生。”

　　张颖是在回答斯坦福大学的客座教授Martin Haemming关于TMT行业投资的问题时说出此番看法的。他认为，创业者在早期的时候，即使公司没有盈利，也要对行业有深入的判断。而刚刚毕业的大学生虽然有创业激情，但并不具备创业的条件，所以经纬创投绝对不会投刚刚毕业的大学生。

　　他说，中国的大学生并不具备创业的条件。大学生适不适合创业跟素质没关系，只是因为目前中国的高等教育还没有帮大学生做好适应社会、自己去创业的准备。

　　他还说，有些名牌大学的学生对自己有很高的期待，但并没有做好充分的准备。要知道，在中国创业，环境较恶劣，竞争非常残酷，需要相当多的人脉，很多人成功的因素和美国成熟的创业环境很不一样。他一再强调，自己认为现在的大学生尚不具备创业条件。

　　张颖在演讲中还表示，中国的第一代创业者执行力强，但是缺乏战略高度。他认为，这主要是由于中国的经济发展过快导致的。

　　总部位于美国波士顿的经纬创投是美国历史最悠久的创业投资基金之一，专注于对早期创业型企业的投资，与红杉投资、KPCB齐名。自1977年成立以来，经纬创投扶植了大量的成功企业，包括苹果电脑、联邦快递、SanDisk等。

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王一敏：谦卑做创投 持续关注与支持

　　她投进每个项目的不只是大把的美金，还有持续的关注与支持

　　VC，是很多创业者实现梦想的阶梯，他们手握重金，并带来成熟的管理经验，是众多成功企业的幕后推手，因此VC们身上或多或少地都罩上了一层炫目的光环。但华登国际董事总经理王一敏看法不同，“这个行业其实特别容易让我谦卑，创业者每个人都那么聪明，每个人都那么努力，我们需要不断地去学习，不断地去加强对人的理解，对团队的理解，以及对新的社会动向和行业动向的理解。”

　　王一敏在美国科罗拉多大学获得电信工程硕士学位和心理学学士学位，并在加州大学柏克莱分校获得工商管理硕士学位。对于通信、多媒体和电子行业的投资保持极大的热忱和关注，在大中华地区投资项目包括：当当网、高德软件、连众传媒等。作为近年来活跃并且有着卓越投资记录的VC合伙人，被评为2008最具潜力的年轻VC之一。

　　投资三原则

　　“我觉得有梦想是很珍贵的，大家为梦想的实现而努力。在这过程中需要融资，如果有这个机遇，大家能够真正地在一起磨合，不管这个公司最后做得成做不成，这个过程本身是非常值得去珍惜的。”这个想法很浪漫，但真正成为华登国际的“意中人”却并非易事，而选对投资对象，也是VC们成败的关键。王一敏说，她在选择投资项目时秉承三个原则。第一是对创业团队的信任和认可；第二是创业团队所做的事情要有一个很大的市场，能够有一个爆发的空间。第三是团队的创意很有特色。

　　“但归根结底，还是人。最开始的时候和创业团队接触能够了解他们，大家取得信任，在后面很长的一段时间里都是有益处的。”和创业团队一起探讨问题，了解他们的想法，知道他们以前的经历，然后是更加详细具体的尽职调查，公司的经营状况、财务状况以及客户的反馈。王一敏认为，在所有的流程中间对团队的关注都是不会减低的，而且还会通过侧面或外围来加深对他们的了解，比如他们的客户、合作伙伴以及供应商，甚至是抱怨过他们的人，这些不同的信息反馈，可以帮助投资者建立关于创业团队的立体的形象。

　　“我强调的是创业者内心基本的动力，他做事的方法，他对紧急情况的反应，创业过程中会有很多艰难，他会是怎样去克服这些困难，怎样去凝聚那个团队，我觉得都非常重要。”任何创业团队的成长都要经历一个过程，刚开始的时候可能只是朋友们凑点钱来创业，后来有了发展，那么这个团队能不能去容纳不同的人，能不能去容纳新鲜的血液，能够很顺畅地有自己造血的功能，这是创业团队第一个挑战；创业团队再扩大的话，最初的创业者能不能真正去领导一个团队，能不能在竞争激烈的市场上创造出自己的一片天空，这又是一个挑战；做得很大了，又如何应对竞争对手的挑战。在这些信息当中，王一敏会根据自己的经验和感觉做出自己的判断。

　　给创业者加油

　　每一个项目，华登投进去的不只是大把的美金，还有持续的关注与支持。最典型的一个例子是新浪。新浪最初的时候是在美国做，当时华登投了钱进去，刚开始还有不错的发展，但是到了一定程度，由于海外华人毕竟群体有限，上世纪90年代中到90年代末的时候，新浪从流量、人气以及眼球的吸引力，都受到了局限。怎样帮助他们转到中国，成为一个很重要的挑战。新浪进入中国遇到了很多阻碍，包括他们团队也有波动，进进出出，有的人走了有的人留下。在这样一个过程中间，作为投资者，可以说看到了更多的风险，就有可能给团队施加更大的压力，甚至半途而退。“我们没有这样，而是一直不断地帮助这个团队尽快地重新凝聚，找到在中国发展的策略，帮助他们去克服一些具体的困难。到最后新浪能够成为中国的第一门户，一直到今天它也是大家喜爱的一个网上平台，我想这和当初我们持有的那份执着是有一定关系的。”

　　在王一敏看来，作为投资人，一旦投钱给创业者，大家就是一体的。这是双向的，不光是VC要对创业团队有信任，创业团队对VC也要有信任。这个过程中所有人都是一个不断学习的过程。“就像一场马拉松比赛，创业团队是比赛选手，我们是给他们准备水，为他们喝彩，给他们加油，给他们关注与支持。”

　　团队共同成长机制

　　华登国际是亚太地区最知名的创业投资机构之一，管理资金逾16亿美元。1992年进入中国，是最早进入中国的风投。当初投了很多中国的公司，包括无锡小天鹅等家用电器公司，后来投了新浪等高新科技公司，投了网络、新媒体、软件及通信等领域，到现在又返回到和生活生计相关的公司。历经十多年，华登打造出一个顽强而精干的团队。

　　王一敏认为，一个好的投资团队要具备几点素质。第一点就是团队精神，一个超级明星不能够把所有的事情都做到位。第二点通过建立一个良好的机制，创造一个让团队整体提高的环境。每个星期同事们都会找机会在一起分析，不光是已经投过的公司，包括想要投的公司，或者是觉得风险很大不想投了的公司，大家在一起分析，一起成长，一起去看一些东西，一起去关注一些新的动态。

　　“一个项目，我们会有两三个人很仔细地去研究，然后将自己所体会到的或者理解到的结果或者分析，带到团队来大家一起分享，每一个决策都是大家共同来讨论的。也就是说在刚开始看见这个项目的时候，大家就会开始讨论了，而不是最后才一起讨论。”王一敏强调，从整个公司文化到每个人的日常工作，华登都会体现对创业者的尊重和支持。

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王一敏：谦卑做创投 持续关注与支持

　　她投进每个项目的不只是大把的美金，还有持续的关注与支持

　　VC，是很多创业者实现梦想的阶梯，他们手握重金，并带来成熟的管理经验，是众多成功企业的幕后推手，因此VC们身上或多或少地都罩上了一层炫目的光环。但华登国际董事总经理王一敏看法不同，“这个行业其实特别容易让我谦卑，创业者每个人都那么聪明，每个人都那么努力，我们需要不断地去学习，不断地去加强对人的理解，对团队的理解，以及对新的社会动向和行业动向的理解。”

　　王一敏在美国科罗拉多大学获得电信工程硕士学位和心理学学士学位，并在加州大学柏克莱分校获得工商管理硕士学位。对于通信、多媒体和电子行业的投资保持极大的热忱和关注，在大中华地区投资项目包括：当当网、高德软件、连众传媒等。作为近年来活跃并且有着卓越投资记录的VC合伙人，被评为2008最具潜力的年轻VC之一。

　　投资三原则

　　“我觉得有梦想是很珍贵的，大家为梦想的实现而努力。在这过程中需要融资，如果有这个机遇，大家能够真正地在一起磨合，不管这个公司最后做得成做不成，这个过程本身是非常值得去珍惜的。”这个想法很浪漫，但真正成为华登国际的“意中人”却并非易事，而选对投资对象，也是VC们成败的关键。王一敏说，她在选择投资项目时秉承三个原则。第一是对创业团队的信任和认可；第二是创业团队所做的事情要有一个很大的市场，能够有一个爆发的空间。第三是团队的创意很有特色。

　　“但归根结底，还是人。最开始的时候和创业团队接触能够了解他们，大家取得信任，在后面很长的一段时间里都是有益处的。”和创业团队一起探讨问题，了解他们的想法，知道他们以前的经历，然后是更加详细具体的尽职调查，公司的经营状况、财务状况以及客户的反馈。王一敏认为，在所有的流程中间对团队的关注都是不会减低的，而且还会通过侧面或外围来加深对他们的了解，比如他们的客户、合作伙伴以及供应商，甚至是抱怨过他们的人，这些不同的信息反馈，可以帮助投资者建立关于创业团队的立体的形象。

　　“我强调的是创业者内心基本的动力，他做事的方法，他对紧急情况的反应，创业过程中会有很多艰难，他会是怎样去克服这些困难，怎样去凝聚那个团队，我觉得都非常重要。”任何创业团队的成长都要经历一个过程，刚开始的时候可能只是朋友们凑点钱来创业，后来有了发展，那么这个团队能不能去容纳不同的人，能不能去容纳新鲜的血液，能够很顺畅地有自己造血的功能，这是创业团队第一个挑战；创业团队再扩大的话，最初的创业者能不能真正去领导一个团队，能不能在竞争激烈的市场上创造出自己的一片天空，这又是一个挑战；做得很大了，又如何应对竞争对手的挑战。在这些信息当中，王一敏会根据自己的经验和感觉做出自己的判断。

　　给创业者加油

　　每一个项目，华登投进去的不只是大把的美金，还有持续的关注与支持。最典型的一个例子是新浪。新浪最初的时候是在美国做，当时华登投了钱进去，刚开始还有不错的发展，但是到了一定程度，由于海外华人毕竟群体有限，上世纪90年代中到90年代末的时候，新浪从流量、人气以及眼球的吸引力，都受到了局限。怎样帮助他们转到中国，成为一个很重要的挑战。新浪进入中国遇到了很多阻碍，包括他们团队也有波动，进进出出，有的人走了有的人留下。在这样一个过程中间，作为投资者，可以说看到了更多的风险，就有可能给团队施加更大的压力，甚至半途而退。“我们没有这样，而是一直不断地帮助这个团队尽快地重新凝聚，找到在中国发展的策略，帮助他们去克服一些具体的困难。到最后新浪能够成为中国的第一门户，一直到今天它也是大家喜爱的一个网上平台，我想这和当初我们持有的那份执着是有一定关系的。”

　　在王一敏看来，作为投资人，一旦投钱给创业者，大家就是一体的。这是双向的，不光是VC要对创业团队有信任，创业团队对VC也要有信任。这个过程中所有人都是一个不断学习的过程。“就像一场马拉松比赛，创业团队是比赛选手，我们是给他们准备水，为他们喝彩，给他们加油，给他们关注与支持。”

　　团队共同成长机制

　　华登国际是亚太地区最知名的创业投资机构之一，管理资金逾16亿美元。1992年进入中国，是最早进入中国的风投。当初投了很多中国的公司，包括无锡小天鹅等家用电器公司，后来投了新浪等高新科技公司，投了网络、新媒体、软件及通信等领域，到现在又返回到和生活生计相关的公司。历经十多年，华登打造出一个顽强而精干的团队。

　　王一敏认为，一个好的投资团队要具备几点素质。第一点就是团队精神，一个超级明星不能够把所有的事情都做到位。第二点通过建立一个良好的机制，创造一个让团队整体提高的环境。每个星期同事们都会找机会在一起分析，不光是已经投过的公司，包括想要投的公司，或者是觉得风险很大不想投了的公司，大家在一起分析，一起成长，一起去看一些东西，一起去关注一些新的动态。

　　“一个项目，我们会有两三个人很仔细地去研究，然后将自己所体会到的或者理解到的结果或者分析，带到团队来大家一起分享，每一个决策都是大家共同来讨论的。也就是说在刚开始看见这个项目的时候，大家就会开始讨论了，而不是最后才一起讨论。”王一敏强调，从整个公司文化到每个人的日常工作，华登都会体现对创业者的尊重和支持。

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成思危：创业板十年磨剑四大教训

　　创业板等待了十年，“中国风险投资之父”成思危也反复思考了十年。

　　日前成思危在深圳总结了十年来的四点经验教训。业界人士表示，这对未来创业板的推出有重要意义。

　　成思危说，风险投资不是一个简单的给钱，而是跟创新者共同去创业；在创业板推出之际，其再次强调，“不能让风险投资家应承担的风险转嫁给广大公众投资者”。

　　要敢投风险大的项目

　　第一点，成思危说，必须坚持风险投资的基本理念———风险投资的特点是高风险的、组合的、长期的、权益性的和专业的投资。

　　“从国内的风险投资企业看，由于各方面的因素（如投资人要求绩效等），往往不敢投一些看来很有希望但风险又比较大的项目，而这些项目往往被境外的风险投资家慧眼看中，给以支持，最后境外上市。所以我认为风险投资家首先要有敢于冒险的精神和本领。”成思危指出，投资者应充分认识到其高风险性。

　　此外，“绝不能把鸡蛋放在一个筐里”。风险投资主要是利用成功项目取得高回报来抵偿失败项目的损失并取得收益，风险投资的项目在国外看来都是“成三败七”，如果从风险投资筛选的建议书看，能够筛选到的是万分之八。在这种情况下必定需要项目群，利用项目群。

　　风险投资不仅要向创新者提供资金，其管理者还要提供所积累的学识、经验及广泛的社会联系，尽力帮助创新者取得成功。所以风险投资不是一个简单的给钱，而是跟创新者共同去创业。

　　重点在信息、生物技术

　　成思危说，第二点经验教训是要明确风险投资的重点领域和重点阶段，在我国发展风险投资的目的绝不仅仅是提供一种直接投资的工具，更重要的是激发创新活力，实现高技术的产业化。因此，我国风险投资的重点领域应当是高技术领域。

　　曾经国内有过争论，有人认为风险投资什么赚钱快就投什么，比如说最近北京的奥运会，投中低档的连锁酒店是很好的项目。“我认为一般来说我们不反对，但重点必须要明确，如果风险投资不能够为实现创新型国家贡献力量的话就不行。”

　　在高新技术领域里，从国外来看风险投资的重点是信息技术和生物技术。风险投资应该重点支持这两个方面，当然还可以包括新材料、环保技术、节能技术等。

　　有人认为应当把风险投资的领域扩大到一般的高成长性企业、中小型企业或民营企业，我认为这种主张实际上会使我国有限的风险投资失去重点，资金分散使用，削弱支持科技创新的力度。

　　风险不能转嫁公众投资者

　　成思危指出，第三点经验教训就是，必须为风险投资的发展创造有利的环境，主要是制定并实施有利于促进风险投资发展的法律法规。

　　最后一点就是，不能让风险投资家应该承担的风险转嫁给广大的公众投资者，拓宽风险投资的蜕资渠道。中小企业板的推出取得了成功，而现在创业板的推出条件已经成熟，应该抓紧时机，迅速推出，这样必然会为我国风险投资的发展提供更多的动力。当然，推出的时候一是要注意还是要有一定的门槛、一定的条件，防止鱼龙混杂；二是注意不要一窝蜂，要逐步稳步推进。当然，我也认为根据制度经济学的原理，“交易先于制度”，我们不可能等制度全部完善了才进行交易，而是要在交易的过程中不断完善制度。

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风投PE化 预上市项目投资过热

　　“风险投资应该更多关注创业阶段。”全国人大常委会原副委员长成思危上周五在深圳表达了他对国内创业投资发展的担忧“风险投资应该更多关注创业阶段。”全国人大常委会原副委员长成思危上周五在深圳表达了他对国内创业投资发展的担忧。事实上VC的PE化趋势已经使得中晚期股权投资项目出现过热，而早期项目的主阵地仍在外资创投手中。

　　1500人参加了上周末在深圳举行的第十届中国风险投资论坛，创下了历史纪录。过去一年间在国内涌现的股权投资机构超过了之前5年的总和，又逢创业板有望于年内推出，这些机构们都在急切地寻觅新的资金和项目。

　　资本向晚期项目集中

　　论坛现场，记者遇到了数家原本战斗于二级市场的私募基金，他们希望在一级市场找到机会。此外，股市、楼市的断裂性下跌也迫使国内的民间资金寻求新出路。

　　证券界元老阚治东去年年底正式投身私募股权投资，他在上海创办的公司，股东几乎全是民营企业。原深圳创新投总裁陈玮也在差不多同一个时间发起一只9亿元的人民币创投基金，资金来源也是清一色的民营企业和富裕个人。此外，《第一财经日报》之前也对众多的浙商投资的晚期项目作过陆续的报道。

　　大部分资金盯上的是“差一口气就能上市”的企业，或者说Pre-IPO项目。这类企业会在上市前进行最后一轮私募融资，并且往往是出于财务目的，比如引入有实力的投资机构为今后的公开上市铺平道路。投资这样的企业风险要小得多，但是企业要价的筹码也更多。

　　“过去一个项目每股开价5倍市盈率，现在已经到了15倍，甚至更高。”中科招商创业投资有限公司总裁单祥双说。他表示创投在中国并没有过热，因为早期项目投得并不多，但是上市前项目显然是局部“高烧”。如果再考虑到国有券商获准开办直投业务，那么上市前项目的投资收益还将被进一步摊薄。

　　另一方面，上证指数下跌近半之后，蓝筹公司的估值已经下降到20倍以内。作为股权投资主要退出渠道的证券市场面临重大风险，并已经威胁到国内新兴的股权投资的安全边际。

　　内外资有限合伙人取向不同

　　中晚期特别是上市前项目炙手可热，而早期项目却少有内资机构问津。一些业内人士将这一问题归结为“专业经验”和“人才问题”。

　　“作投资不简单就是给钱就行了，还要花很多时间去作调查，并且在投了钱以后还要用自己的经验辅导创业者，为企业整合各种上市资源。”新浪创始人之一、DCM创业投资公司中国合伙人林欣禾对《第一财经日报》说。

　　此外，资金环境的大背景或许更深刻地决定了内资VC和PE们的行为模式。“其实我们外资创投机构的钱并不是直接来自于企业和个人，而是大学基金、退休基金、保险公司，或者是基金的基金（FOF）。这些专业的机构投资者在国内还没有。”北极光创投合伙人邓锋说。

　　林欣禾则把海外的专业LP（有限合伙人）与国内投资人进行了比较。“他们（海外的专业LP）也是专业机构，我们与他们沟通很容易。但是国内的LP，要么是政府，对你有很多条条框框；要么是赋予个人和刚刚做起来的民营企业，喜欢干涉，要求很高。”林欣禾举例说，一个企业主可能听说在深圳炒房一年就能翻倍，于是就会埋怨创投基金为什么一年只有15％的收益？“他们太浮躁了，恨不得一年内就能赚回本。”

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鹦鹉螺家居 寄居于艺术蜗牛壳

 

　　鹦鹉螺家居是一个卡通式的组合，明亮鲜艳的色彩和庞大的壳形设计。它是真实的房子，就位于墨西哥城，现在一对年轻夫妇和他们的2个孩子居住里面。鹦鹉螺家居看起来不仅仅是一个巨大的艺术设计作品，由六角铁丝网加上混凝土建造而成，并从鹦鹉螺壳获取灵感（也由此得名），它更是经过防震设计和自我维护结构。而这带来了极大的便利。

 

 

　　内部装饰自然光滑，多彩的颜色和绿叶随处可见。尽管房屋3面被墨西哥城所包围，但从西边的窗户可以看到群山蜿蜒美丽的风景。

 

 

 

 

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中国风投之父成思危：风险投资不是股市印钞机

　　赚钱是必须的，否则风险投资机构将无以生存，但赚钱可能不是唯一的目标。在日前举行的第十届中国风险投资论坛上，风险投资的使命被正本清源：风险投资应更多地充当中国科技创新的助推器，而不是股市上投一赚十的印钞机。

　　根据组委会官方统计，第十届风投论坛共有400多位有限合伙人、私有权益投资与风险投资家、600多位杰出的创业企业家、100多位中央及地方政府的政策制定者、100多位专家学者参与，是历届规模最大的一次。

　　但在如此众多的参会者中，最受关注的人物莫过于已经年过七旬的成思危。因为10年来对中国风险投资和创业板不遗余力的推动，他被业内人士尊称为“中国风投之父”。

　　成思危在演讲中有些话可能会被后进翘楚认为已经过时。他说，中国风险投资必须要明确投资的重点领域和重点阶段。他认为，中国风投的投资重点应该是高科技创新企业，投资的重点阶段应该是创业企业。

　　成思危直言，有些人认为风险投资应当把风险投资的领域扩大到一般的高成长企业、中小型企业或者民营企业，他认为这种主张实际上会使我国有限的风险投资资源失去重点，资金分散使用，削弱支持科技创新的力度。

　　现实的趋势可能会让成思危担忧：根据记者采访了解到的情况，中国风险投资Pre-IPO化严重，越来越多的投资基金正谋求对拟上市公司环节，最先进入的高科技行业所占比重呈逐渐下降趋势。在所投资的企业中，创业企业所占比重更是少之又少。

　　过去两年，业界认为国内风投迎来了春天，但这种风投下游化的趋势也是这两年来日趋明显。中国股市的财富爆炸效应充当了这种转变的催化剂。近两年来国内股市高涨，风投投资的企业通过上市轻易获得了超过20倍、30倍，甚至七八十倍的高收益。

　　逐利是资本的本性，在财富效应的吸引下，资本自然会选择流程更短、获利倍数更高的投资行为。Pre-IPO恰好是最佳的选择，而投资创业企业看起来是最不聪明的选择，投资前者可能“投一赚十”，投资后者可能“投十赚一”，这是一个不难做出的选择。

　　去年的相关统计发现，风投投资高科技项目的数量实际呈现出下降特点。新的变化趋势让人担忧，但现实或许还不严重。科技部部长万钢介绍，截至2006年我国创业投资机构累计投资项目4592项目，其中属于高技术企业的投资项目达到了2601项，占项目总数的57％，累计的投资额达到了410亿元，其中向高新企业投资的占215.9亿元，约占总投资的53％.

　　万钢强调，中国创业投资对于推动高新产业发展，建设创新型国家的重要意义日益凸显，已经成为我国科技金融投资体系建设的重要环节。

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