十年，不过弹指一挥间。但十年，也足以磨一剑。
中国的风险投资业（以下简称VC），从1998年“中国也有风险投资?”这样的疑问中走过了10年，如今已经是世界上仅次于美国的VC大国。根据科技部提供的数据，目前中国境内有360家VC投资机构，拥有超过660亿元的投资规模。
这还仅仅是一个开始，也不会是一个顿号。
随着相关的政策的放开，创业板的推出，资本市场多层次的建设，以及中国经济的利好发展势头，可以预见的将来是，中国的风险投资行业，将进入快速发展阶段。
下一个十年，将是风险投资的“黄金十年”，依然有挑战，也依然会有磨砺，也会有起落，但“三味真火”之后，炼出的才是真金。
为此，站在这个继往开来的历史节点上，我们陆续推出“风投十年”系列报道，对中国风险投资行业发展中作出重要贡献的人物进行采访，对重大事件重新解读、对未来风投市场的发展问题的建设性探讨，以此为史，记录、见证、反思和展望中国风投业的原生态。
“目前，国内创投已经局部过热。”4月6日，在上海衡山路一家酒店的咖啡厅，在和花旗银行的高层会晤之后，陈玮应约接受了本报记者的采访。
此时，这位号称国内最大规模合伙制创投基金——东方富海的掌门人，正带领自己的“土鳖”团队南征北战，短短半年时间，“已经投资和即将完成投资的项目有13个”，已投出2.7亿人民币。
“我们有个三不投原则：P/E（市盈率）超过10倍的不投；对管理层没有影响的不投；走不完程序的不投”，陈玮对记者表示，目前国内VC、PE市场已经处于“疯投”状态，各地争抢项目的情形随处可见。
作为国内最早一批的创投基金深圳创新投资集团的第二任总裁，陈玮先后担任CIVC Fund合伙人、中新基金和创新软库基金董事长及投资决策委员会主任等，可谓是国内创投发展历史的亲身见证者。在他看来，严格意义上中国本土创投还处于初创期，大都靠关系或者价格战而不是靠能力获得项目，这体现不出创投公司的水平。
“三五年会洗一次牌。”陈玮认为。在接受完记者采访之后，陈玮匆匆赶往中欧工商学院授课。
半年13个项目
但在疯狂的市场面前，成立才半年的东方富海，别无选择。
“我们已经投资了11个项目，还有2个项目即将完成投资。”4月6日，陈玮称，在11个已经完成的项目中，一个已上市，还有两个项目的上市材料正报送证监会。
东方富海的正式成立时间是2007年11月，首期募集并管理境内、境外两个基金，境内基金规模为9亿元人民币，境外基金规模为5000万美元。
不过，境外基金早在2007年上半年就成立了，所以在三诺电子项目上，东方富海也投资了100多万美金。三诺电子在2007年8月17日在韩国上市，是国内首家在韩国上市的企业。
据了解，东方富海管理的全部资金都来源于社会的民营资本，且资金来自全国各地，包括深圳、上海、沈阳和北京四个地方的投资者。而且LP（Limited Partner：有限合伙人，为基金的出资方）以房产资金为主，7个LP中有一半是做房产的，其中深圳的东方置地投资了4亿，为最大出资人，另外沈阳的明华集团也投了1个亿。
对于该基金的具体投资方向，陈玮表示将主要集中在信息技术（IT）、医药、新能源与环保产业，以及消费品市场等领域。
陈玮称，东方富海的资金大部分都是投在成长型或Pro-IPO的项目，但早期项目也必须保持在20％以上。
在11个已经投资的项目中，上海桦厦钛业属于早期项目，华语传媒以及进宝网也是早期的，而且马上投的一个项目也是属于早期的（成为东方富海第四个早期项目）。
“早期项目才能锻炼人，回报也最高。”陈玮表示，早期项目具有挑战性，并能体现一家创投公司的综合实力。
在回报方面，陈自己预测，“上海桦厦钛业可能一战成名，投资回报率可能会非常高。”据悉，东方富海共投资4500万人民币，约占35％的股份。
资料显示，上海桦厦钛业是一家钛合金板生产企业，2004年以数千万元收购宝钢集团浦钢公司的三钢薄板冷轧生产线，并总投资4.5亿元，在奉贤开始建设占地300亩的桦厦钛业基地。
东方富海投资的江西华伍也被认为是“非常不错”的企业，其在国内工业制动器行业排名第一。
再如之前东方富海投资的顺风光电，主业是做太阳能电池的，陈玮解释道，当时投资的动因是，发现管理层非常有能力，而且拥有比较高的技术，成长性也很好，回报方面至少会翻一倍。
“今年我们会投掉五个亿，明年再投掉一两个亿就差不多了。”陈玮透露，今年正在建北京办事处和上海办事处，为下个基金做准备，也许今年下半年就开始成立新基金。
局部创投过热
而对于目前国内VC、PE现状，“（国内创投）总量不足，局部过热。”陈玮开玩笑说道，“不是风投而是‘疯投’”，各地疯抢项目的情况时有发生。
“现在社会上出现各种各样的PE，鱼龙混杂，有经验的没经验的，有专业的也有非专业的，有些PE对市场抱有很大的期望，恨不得明天就变成暴发户。”陈玮称。
在投资程序方面，东方富海有严格的程序，写到协议里面的，如果走不完程序的投资，造成了亏损，管理合伙人（GP）必须负责。“GP有两个责任必须承担：第一，如果有证据表明，由于我们职业道德造成投资失败，这个我们承担；第二个假如我们审计调查不仔细，出现了重大疏漏，这个我们也承担。这就要求我们要更专业，更仔细。”
陈玮特地提醒创业企业，不能被中介机构“忽悠”。对一个中介来说，最后企业上不了市，对他没有多大损失，只是少赚点钱而已。可对PE不一样，企业不成功，PE就跟着失败。
他认为，在中国，企业不是比谁做得大，而是比谁做得长久，最重要的还是企业的内在价值。事实上，在中国目前约有450多万家中小企业，它们的平均寿命只有2.9年。
事实上，这种局部过热也体现在LP方面，“许多LP很不成熟”，只是赶潮似的进入PE领域。
如深圳的一家民营企业，原本是东方富海希望投资的一个对象，但在看到东方富海的成立方案后，提出加盟东方富海，最终直接成为东方富海的LP。而类似的许多民营企业，在财富效应的刺激之下也纷纷成为LP，或单独成立创投公司。
不过，跌幅近50％的股票市场，让这拨PE热，应该降降温。
“再过几年，创投市场会形成一种专业投资机构，会有一个分工”，陈玮认为，现在国内很少有专业化基金，“都是什么都投。”
陈玮认为，“真正赚钱的时候，是在市场低估的时候，也是区别基金质量的时候。”
事实上，正是在深创投集团开始“割稻子”的时候，陈玮选择了自立门户。
“现在回过头来看深创投的投资案例，真正挣大钱的都是在市场比较低谷的时候（投的）。”陈玮总结道。如深创投最为成功的潍柴动力（000338）、同洲电子（002052），都是在2002年市场最低谷时投资的项目，结果都获得了超过20倍以上的回报。
而去年年底东方富海成立的时候，是“卖股票和卖房子的好时候，而不是买的好时候”。陈玮认为，对于东方富海，好机会是，融资非常快；机会不好的是，项目的估值刚好在高点上。
正是在那种情况下，东方富海提出了“三不投”原则。“不能根据市场热就头脑发热”，陈玮反复强调。
要在估值高涨的时期以好价格投资到好企业，对于投资人来说，除了资金、经验之外，品牌变得更为重要。陈玮告诉记者，在每个投资说服企业的时候，有两点是特别重要：第一，投资者所带来的增资服务，比如，改善公司治理结构、协助上市、提升财务管理水平等，都是免费的，而且绝对是站在公司立场考虑的。“因为我们的钱在里面，忽悠公司就是忽悠自己的钱”。
其次，就是要让公司认识到，双方的合作不是一个生意过程，不要把融资过程当成一次盈利过程，而是需要共同面向未来。
看好创业板
对即将设立创业板，陈玮表示，总体是比较正面的评价，但没有太激动，“早应该出了。”
3月底刚刚结束征求意见的《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》（简称《管理办法》）中对创业板企业上市条件作了两种规定：
公司最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于1000万元，且持续增长；或者最近一年盈利，且净利润不少于500万元，最近一年营业收入不少于5000万元，最近两年营业收入增长率均不低于30％。净利润均以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据。
企业对于上述两项条件符合其一便可。
对于上述门槛，陈玮称，“这个条件还可以”，我国创业板的一个重大的区别就是和海外的要求不同，国内要求盈利但海外不要求。
目前，包括伦敦AIM、新加坡凯利板等全球主要创业板市场在内，对公司利润和盈利几乎都没有要求。而即使是运作最成熟的纳斯达克，也仅仅对公司的税前收入有要求，并没有对公司盈利作出硬性规定。
“创业板的整个过程，有些步骤我参与了，包括很多推广活动我都有参加，跟我想的差不太多。”陈玮认为，用两个标准来选择，应该是对的。
但中国有个奇怪的现象：看财务指标，很多企业都符合要求，但真正能获得上市的很少。当然这受保荐制度、发行制度等的限制。“企业更应该关注财务指标背后的一些东西，比如独立性、公司治理结构以及成长性”。
陈玮坦言，对于创业板，他个人最担心的就是，千万不要把创业板设计成一个“小”“巧”板。有些企业会认为，我这个企业不够中小板，但我够创业板了。“只认为个小就行，是很危险的”，陈玮认为，“立板理念”非常重要。
在他看来，现在市场还有两个认识误区：一是认为，挣钱的企业，风险投资就会投，这是错的；另一点，以为企业符合标准就能上市，这也是错的。
“风险投资投的企业要求是在同行业中，能够获得超额利润的；证券市场批准上市，一定是在同行业中最优秀企业之一。”
他还表示，有专业投资机构在里面应该作为创业板上市的一项软条件。VC、PE进入企业之后，对企业的管理、市场、财务、治理结构都会做很多规范性的工作。所以从这个角度讲，如果有创投机构在里面，这样的企业可能在上市的时候，可以作为一个加分项。
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